>> 方正證券-歐普康視（300595）業(yè)績基本符合預(yù)期，期待高端品牌DreamVision正式發(fā)力-180424
| 上傳日期： |
2018/4/25 |
大小： |
413KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周小剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
預(yù)計(jì)角膜塑形鏡仍然維持量價齊升態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)30%左右快速增長。由于新品牌Dream Vision 目前仍處于市場導(dǎo)入期，我們預(yù)計(jì)一季度銷售貢獻(xiàn)非常微弱，目前公司增長仍由傳統(tǒng)品牌夢戴維貢獻(xiàn)。我們預(yù)計(jì)，受益于其中價格較高的AP 型號對DF 型號的持續(xù)替代，夢戴維品牌今年一季度仍然維持量價齊升態(tài)勢，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)30%左右收入增長。注：角膜塑形鏡占公司銷售收入70%左右，其他收入主要為配套護(hù)理產(chǎn)品。
一季度確認(rèn)股權(quán)激勵費(fèi)用320 萬左右，如加回該項(xiàng)影響，公司18Q1 實(shí)際扣非凈利潤增長為32%。去年下半年公司成功實(shí)施限制性股票激勵，一季度相應(yīng)確認(rèn)320 萬左右股權(quán)激勵管理費(fèi)用。
如加回該項(xiàng)影響，公司18Q1 扣非凈利潤實(shí)際增長約為32%，與收入增長基本匹配。公司主營業(yè)務(wù)繼續(xù)維持30%+良性快速成長。
經(jīng)營凈現(xiàn)金流快速增長，公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異。18Q1 公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.38 億，同比增長38%。公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流與凈利潤規(guī)模完全匹配，盈利質(zhì)量持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異。
QFII 機(jī)構(gòu)于17 年底大量買入公司股票，18Q1 繼續(xù)增持，從側(cè)面進(jìn)一步說明公司具有非常優(yōu)質(zhì)的持續(xù)成長性。2017 年年報顯示，17Q4 起富達(dá)基金、瑞銀兩家QFII 在持續(xù)買入公司股票，截止17 年底已持有300 萬股；18 年一季度，QFII 繼續(xù)增持公司股票30 萬股以上。我們認(rèn)為，著眼長期的QFII 機(jī)構(gòu)買入公司股票充分說明全球機(jī)構(gòu)投資者對角膜塑形鏡行業(yè)成長趨勢、對公司低調(diào)務(wù)實(shí)實(shí)干經(jīng)營風(fēng)格的充分認(rèn)可。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2018-20 年歸母凈利潤分別為2.01億、2.72 億、3.60 億，同比分別增長33%、35%、32%，對應(yīng)EPS分別為1.62 元、2.19 元、2.90 元?？紤]到公司所處行業(yè)未來高增長確定性，維持公司一年期合理股價為90 元，對應(yīng)18 年P(guān)E 估值約55X（19 年41X）。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：角膜塑形鏡競爭格局惡化風(fēng)險；角膜塑形鏡行業(yè)發(fā)生群體性安全事故風(fēng)險；上游原材料供應(yīng)商單一風(fēng)險
|
|
