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    評(píng)論：
    1、公司品質(zhì)及服務(wù)能力不斷得到客戶認(rèn)可，收入持續(xù)快速增長(zhǎng)
    公司10多年來(lái)專注于瓦楞紙包裝行業(yè)發(fā)展，已經(jīng)建立起滿足客戶對(duì)于質(zhì)量、環(huán)保、安全的包裝需求，特別在“集團(tuán)化、大客戶”的藍(lán)海戰(zhàn)略下，公司已積累了海爾、美的、格力、海信、寶潔、藍(lán)月亮、立白、HP、富士康、戴爾、冠捷、聯(lián)想、小米、飛利浦、伊利、蒙牛、雀巢銀鷺、康師傅、達(dá)利、旺旺、百威英博、青啤、華潤(rùn)、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、唯品會(huì)、順豐等知名企業(yè)客戶，隨著上述客戶規(guī)模的擴(kuò)張，公司憑借可復(fù)制的業(yè)務(wù)模式及整體解決方案的服務(wù)模式，能夠快速配合客戶的發(fā)展布局（目前已擁有近30個(gè)生產(chǎn)基地）進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，與客戶協(xié)同發(fā)展。公司公告2018年一季報(bào)，現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.22億元，同比增長(zhǎng)76.1%，收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。
    2、原材料價(jià)格波動(dòng)影響公司短期毛利率
    公司銷售采取“產(chǎn)品直銷、以銷定產(chǎn)”的銷售模式，2018Q1原材料價(jià)格上漲明顯，雖然公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)提高了公司在原紙等材料采購(gòu)中的議價(jià)能力，且對(duì)客戶議價(jià)能力強(qiáng)于同業(yè)其他公司，但公司提價(jià)具有一定的滯后效應(yīng)，導(dǎo)致毛利率下滑3.75 pct，17Q1VS18Q1：15.5%VS11.75%。
    3、公司標(biāo)準(zhǔn)化工廠的建設(shè)、精細(xì)化管理優(yōu)勢(shì)漸顯
    公司經(jīng)過(guò)多年標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)，對(duì)于瓦楞紙箱生產(chǎn)中廠房、生產(chǎn)線、機(jī)器設(shè)備、倉(cāng)庫(kù)的設(shè)計(jì)和布局，工人安排及生產(chǎn)都進(jìn)行量化和標(biāo)準(zhǔn)化，使得公司運(yùn)營(yíng)成本降至最低；同時(shí)開發(fā)設(shè)計(jì)系統(tǒng)集成，將原料采購(gòu)、生產(chǎn)組織、銷售開發(fā)、客戶關(guān)系、人事行政、財(cái)務(wù)統(tǒng)籌以及物流配送按照模塊化原則集中在統(tǒng)一的ERP系統(tǒng)平臺(tái)，通過(guò)集團(tuán)化、精細(xì)化的管理模式，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)的高效發(fā)展，促進(jìn)公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、管理費(fèi)用率不斷降低，分別降低1.4和1.05個(gè)百分點(diǎn)。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司在不斷開拓客戶提升市占率的同時(shí)，布局包裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈云平臺(tái)（PSCP）和智能包裝集成服務(wù)（IPS）新業(yè)務(wù)，逐漸從傳統(tǒng)產(chǎn)品紙箱的供應(yīng)商向整體包裝服務(wù)商轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)公司18-19年凈利潤(rùn)分別為2.48、3.29億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為21、15.6倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料大幅波動(dòng)