>> 國泰君安-東興證券(601198)2017年報點評：大投行實力大幅提升,境外業(yè)務(wù)取得突破-180427
| 上傳日期： |
2018/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，齊瑞娟，高超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司 2017 年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤 36.27/13.09 億元，同比+1.51%/-3.23%，業(yè)績符合預(yù)期。報告期末公司歸母凈資產(chǎn) 192.19 億元，較 2016 年底+4.92%?？紤]投行和境外收入彈性，上調(diào)公司 2018-2020 年 EPS 0.52/0.58/0.69元（調(diào)整前 2018-2019 年 EPS 為 0.48/0.58 元）,維持目標(biāo)價 28.05元/股，增持。
大投行業(yè)務(wù)實力進(jìn)一步提升，境外業(yè)務(wù)取得突破。①經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，增值服務(wù)助力綜合傭金率企穩(wěn)：報告期內(nèi)公司傭金率萬3.62 同比降幅僅 1.4%，股基市占率 0.97%較 16 年底 1.05%小幅下滑，總部與分支協(xié)同管理模式進(jìn)一步開拓；②東興香港將成為下一步公司新的利潤增長點：報告期內(nèi)境外業(yè)務(wù)收入占比達(dá) 10%，各項核心業(yè)務(wù)均實現(xiàn)突破；③大投行業(yè)務(wù)取得突破性進(jìn)展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：報告期內(nèi)投行凈收入進(jìn)入行業(yè)前 20，未來將繼續(xù)進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和人才結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)和大股東合作通過“投資+投行”等多種模式向客戶提供綜合金融服務(wù)；④大資管業(yè)務(wù)仍是傳統(tǒng)優(yōu)勢，公司將繼續(xù)大力培育主動管理能力：報告期內(nèi)主動管理規(guī)模超600億占比超過50%，公募基金日均規(guī)模同比增幅 128%，是未來新的業(yè)績增長點。
控股股東完成引戰(zhàn)，為公開上市打下堅實基礎(chǔ)，這將進(jìn)一步整合境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源，預(yù)計公司與大股東開展業(yè)務(wù)協(xié)同規(guī)模和收入將創(chuàng)新高。
催化劑：相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地；市場活躍度提升；
風(fēng)險提示：股市下跌帶來券商業(yè)績和估值雙重下降；監(jiān)管加強(qiáng)。
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