>> 方正證券-高德紅外（002414）業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，看好紅外產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展-180426
| 上傳日期： |
2018/5/1 |
大?。?/td>
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
段小虎，韓振國(guó) |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同步實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，分別同比增加34.43%、32.72%，主要原因是傳統(tǒng)軍工業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，公司項(xiàng)目訂單交付較上年同期增加。報(bào)告期內(nèi)，公司簽訂總金額1.2 億元的某型號(hào)軍品合同，其收入約為2017 年?duì)I業(yè)收入的14.6%；公司預(yù)計(jì)2018 年既有軍品型號(hào)科研生產(chǎn)任務(wù)將全面恢復(fù)、在各個(gè)軍兵種新定型軍品型號(hào)科研生產(chǎn)任務(wù)亦將呈逐步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2018 年H1 歸母凈利潤(rùn)同比增加0-30%?？春眉t外產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)公司盈利能力將進(jìn)一步提升。
※ 國(guó)內(nèi)紅外產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域技術(shù)引領(lǐng)者，產(chǎn)業(yè)鏈完備。公司是全球領(lǐng)先的紅外熱像儀專業(yè)研制廠商，已取得完整武器系統(tǒng)總體研發(fā)資質(zhì)，是踐行軍工融合深度發(fā)展的重點(diǎn)“民參軍”企業(yè)。全資子公司漢丹機(jī)電是目前國(guó)內(nèi)品種最多、產(chǎn)量最大、裝備覆蓋最廣的非致命性彈藥研發(fā)與生產(chǎn)基地，也是非致命地爆裝備的唯一定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。公司擁有我國(guó)最先進(jìn)、批產(chǎn)規(guī)模最大的完整紅外產(chǎn)業(yè)鏈，紅外核心器件技術(shù)已與西方國(guó)家第一梯隊(duì)持平，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)紅外產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域技術(shù)的發(fā)展。
※ 軍品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)紅外多層次軍事應(yīng)用，軍改政策落實(shí)助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司以高端化、系統(tǒng)化、集成化為方向，實(shí)現(xiàn)了紅外夜視、偵查、制導(dǎo)、對(duì)抗等多層次的軍事應(yīng)用，具有從上游紅外核心器件到雷達(dá)、發(fā)動(dòng)機(jī)、戰(zhàn)斗部、激光等武器分系統(tǒng)，再到完整的導(dǎo)彈武器系統(tǒng)總體的紅外武器裝備系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報(bào)道，預(yù)計(jì)在2018 年全球軍用紅外產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)98.26 億美元，軍用紅外熱像儀產(chǎn)品復(fù)合年增長(zhǎng)率4.47%，我國(guó)軍用紅外市場(chǎng)的市場(chǎng)總?cè)萘窟_(dá)300 億元以上。公司軍品業(yè)務(wù)有望充分受益于國(guó)防預(yù)算高增長(zhǎng)支撐下的國(guó)防現(xiàn)代化武器裝備需求。
※ 積極開拓民用產(chǎn)品，緊跟“軍民融合”發(fā)展潮流。公司充分依托子公司，在個(gè)人視覺、工業(yè)檢測(cè)、檢驗(yàn)檢疫、智慧家居、消費(fèi)電子、警用執(zhí)法、環(huán)保、交通夜視等領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)推進(jìn)新興民用市場(chǎng)業(yè)務(wù)，致力打造紅外產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈，努力實(shí)現(xiàn)紅外熱成像技術(shù)的“消費(fèi)品化”。據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報(bào)道，全球2019年民用紅外產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)55.07 億美元，我國(guó)民用紅外熱像儀總的市場(chǎng)容量約 184 億元。隨著我國(guó)軍民融合戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，公司民用紅外產(chǎn)業(yè)有望支撐公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步較快增長(zhǎng)。
※ 持續(xù)加大研發(fā)投入，有望進(jìn)一步提升公司未來業(yè)績(jī)。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，已具備完整高端武器系統(tǒng)科研生產(chǎn)能力，并打破西方多年對(duì)多種型號(hào)紅外探測(cè)器的封鎖，首次發(fā)布了平臺(tái)開放、功能強(qiáng)勁、適用性強(qiáng)的單片式紅外機(jī)芯“一元紅外芯”。子公司高芯科技入股武漢光谷信息光電子創(chuàng)新中心，未來公司將實(shí)現(xiàn)與平臺(tái)內(nèi)其他公司的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、彼此協(xié)同。公司著力搶占紅外核心技術(shù)發(fā)展制高點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)明顯，有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有力保障。
※ 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)： 考慮未來我國(guó)軍民用紅外市場(chǎng)的廣闊空間以及公司在紅外技術(shù)領(lǐng)域的資質(zhì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，給予公司“推薦 ” 評(píng) 級(jí) ， 我 們 對(duì) 公 司 2018/19/20 年 的 EPS 預(yù)測(cè)分別為0.20/0.29/0.36 元，對(duì)應(yīng) 2018/19/20 年 PE 為 92/63/51 倍。
※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工產(chǎn)品訂單不達(dá)預(yù)期；民用產(chǎn)品拓展不達(dá)預(yù)期；軍隊(duì)裝備列裝低于預(yù)期
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