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同時(shí)公司 2018 年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是收入 46 億左右。
    投資要點(diǎn)
    收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，一季度收入受并表范圍減少影響：公司 2017 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 49.43 億元，同比增長(zhǎng) 9.12%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 7119.85 萬元，同比減少 40.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 7489.84 萬元,同比減少 26.79%。公司利潤(rùn)下降，主要原因是公司承擔(dān)的安全可靠工程項(xiàng)目延后以及地鐵AFC 相關(guān)業(yè)務(wù)投入加大等。自主軟件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 9.46 億元，同比減少 23.50%，平均毛利率 67.87%，同比上升 0.63 個(gè)百分點(diǎn)，主要包括以操作系統(tǒng)為代表的基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品；以數(shù)字調(diào)度系統(tǒng)、通信動(dòng)力及環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)和鐵路隧道應(yīng)急系統(tǒng)為代表的鐵路專用產(chǎn)品；以中軟防水壩為代表的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品；以自主可控交換機(jī)、路由器為代表的安全網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等。行業(yè)解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.12 億元，同比增加 18.22%，平均毛利率11.21%，同比上升 0.14 個(gè)百分點(diǎn)，主要包括覆蓋稅務(wù)、黨政、交通、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、金融、能源等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)的信息系統(tǒng)集成、國(guó)產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品替代升級(jí)、以及以 oracle 和 SAP 為代表的國(guó)外軟件產(chǎn)品分銷等業(yè)務(wù)。服務(wù)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 13.54 億元，同比增長(zhǎng) 28.27%，平均毛利率 68.59%，同比上升 4.89 個(gè)百分點(diǎn)，主要包括信息化咨詢服務(wù)、定制軟件開發(fā)服務(wù)、信息系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)。一季度公司的收入下滑主要是由于代理軟件類業(yè)務(wù)同比較少及本期中軟系統(tǒng)之子公司邁普通信不再納入合并范圍所致；處置子公司股權(quán)確認(rèn)投資收益對(duì)公司非經(jīng)常性收益影響較大。
    CEC 集團(tuán)旗下自主軟件供應(yīng)商，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出：公司作為 CEC 集團(tuán)旗下的自主可控軟件供應(yīng)商，擁有完整的從操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件、安全產(chǎn)品到應(yīng)用系統(tǒng)的業(yè)務(wù)鏈條。自主軟件產(chǎn)品部分，公司旗下?lián)碛兄袠?biāo)麒麟操作系統(tǒng)等多款基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品。基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品的銷售與公司自主可控業(yè)務(wù)深度結(jié)合，是安全可靠工程的重要組成部分。報(bào)告期內(nèi)，基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品銷售情況良好，對(duì)公司自主可控生態(tài)形成有力支撐。但由于安全可靠工程尚未全面展開，公司基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品的銷售能力并未完全體現(xiàn)。鐵路專用產(chǎn)品是公司主要的贏利點(diǎn)，進(jìn)展較為顯著，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了萬臺(tái)終端的安全防護(hù)工作。行業(yè)解決方案部分，公司的電子政務(wù)平臺(tái)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入測(cè)試狀態(tài)，智慧城市承接了石家莊政務(wù)服務(wù)項(xiàng)目，其他金融、海關(guān)、工商、公安等實(shí)現(xiàn)拓展。服務(wù)領(lǐng)域，金稅三期目前已經(jīng)完成了“首個(gè)運(yùn)維年”的保障工作，稅務(wù)統(tǒng)一管理全流程產(chǎn)品已經(jīng)形成。
    維持“買入”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為 1.18 億、1.71 億和 2.22 億，EPS 分別為 0.24/0.35/0.45元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) 110/76/59 倍 PE?？紤]到公司自主可控軟件央企背景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政務(wù)云市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期；自主可控市場(chǎng)低于預(yù)期。