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1 季度公司經(jīng)營表現(xiàn)小幅低于預(yù)期，主要原因或在于：1）國內(nèi)銷量受到春節(jié)因素抑制，且去年同期基數(shù)較高；2）國內(nèi)受限背景下，1 季度海外占比應(yīng)有所提升，但由于公司海外出口大部分美元定價(jià)，匯率升值進(jìn)而影響到海外收入確認(rèn)。收入端受影響同時(shí)，1 季度營業(yè)成本同增35.84%超越收入增幅，導(dǎo)致當(dāng)季綜合毛利率同比減少5.90pct 降至37.49%，成為1 季度歸母凈利增速低于收入增長的主要原因。
    1 季度盈利能力有所下降，預(yù)計(jì)Q2 毛利率有望回升。或受匯率升值、原材料漲價(jià)以及美國市場對(duì)毛利相對(duì)較低的中小型剪叉設(shè)備需求提升影響，1 季度毛利率有所下降；主要由于匯兌損失致1 季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大增128.35%，疊加銷售費(fèi)用同比增長40.64%，1 季度凈利率同比減少4.02pct 至22.51%。公司出口產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異、性價(jià)比優(yōu)勢明顯且部分為定制產(chǎn)品，對(duì)海外客戶議價(jià)能力不斷增強(qiáng)，不排除后續(xù)通過提價(jià)中和匯率升值影響，同時(shí)下游需求旺盛，國內(nèi)銷量有望重回快速增長通道。在公司近年競爭力持續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)上，Q2 盈利能力有望逐步修復(fù)。
    產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯、國內(nèi)外市場雙線出擊，短期外部因素影響不改長期成長邏輯。外部因素短期對(duì)公司業(yè)績雖造成一定影響，但公司長期成長邏輯并未改變，原因在于：
    公司產(chǎn)品競爭能力不斷增強(qiáng)，海外渠道布局持續(xù)完善，疊加歐美終端市場需求重啟向上周期，海外業(yè)務(wù)拓展有望加速；同時(shí)，臂式募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，海外出口結(jié)構(gòu)升級(jí)有望提升產(chǎn)品盈利能力；
    國內(nèi)高空作業(yè)平臺(tái)潛在增長空間在10倍以上，機(jī)器換人和租賃行業(yè)爆發(fā)驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)已步入高速增長期。公司龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，在行業(yè)高成長階段有望更多受益。
    投資建議：短期影響不改公司長期成長邏輯，歐美市場復(fù)蘇、國內(nèi)行業(yè)高速成長，看好公司龍頭優(yōu)勢不斷鞏固基礎(chǔ)上的長期成長能力。預(yù)計(jì)18-20 年歸母凈利潤分別為3.81、5.43 和7.30 億元，EPS 為2.15、3.07 和4.12 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為29、20 和15 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1） 中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)可能；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。