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2017 年度公司不分紅、不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。公司披露2018 年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入同比上升13.4%為16.4 億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為3,663 萬(wàn)元，同比上升1.7%。
    . 點(diǎn)評(píng)：
    . 并表及擴(kuò)張帶來(lái)營(yíng)收大幅提升，安防市場(chǎng)依舊如火如荼：公司2017 年銷售收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)31.2%和26.8%，在恐怖主義和極端主義事件持續(xù)發(fā)生的全球市場(chǎng)，安防行業(yè)依然保持著良好的市場(chǎng)需求，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以新疆等地為核心安防視頻監(jiān)控系統(tǒng)的需求也是推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張。公司作為全球市場(chǎng)的龍頭企業(yè)之一，經(jīng)營(yíng)策略方面持續(xù)從渠道分銷模式向項(xiàng)目分銷的方式推進(jìn)，開(kāi)拓視頻安防監(jiān)控的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，同時(shí)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中以螢石為代表的業(yè)務(wù)部門也實(shí)現(xiàn)了盈利，使得公司在營(yíng)收和盈利方面同步獲得了有效的增長(zhǎng)。
    . 多項(xiàng)因素影響公司毛利率，管理效率提升費(fèi)用率小幅下降：公司2017 年全年毛利率為14.5%，同比下降3.5 個(gè)百分點(diǎn)，蘇通產(chǎn)業(yè)園、合肥產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能處于爬坡期，AMD 資產(chǎn)的良率測(cè)算方式不同，使得毛利率有所下滑。而第四季度上游基板供應(yīng)商的事故導(dǎo)致公司供給短缺，收入增長(zhǎng)不及預(yù)期也是毛利率下降的原因。公司在管理效率方面持續(xù)有改善，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率同比分別下降1.8和0.1 個(gè)百分點(diǎn)，而匯率波動(dòng)則導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升2.0 個(gè)百分點(diǎn)。
    . 2018 年上半年保持穩(wěn)點(diǎn)，全年收入預(yù)期仍然樂(lè)觀：公司披露2018 年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入同比上升13.5%為16.4 億元，毛利率為17.8%，同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為3,663 萬(wàn)元，同比上升1.7%。另外，公司預(yù)計(jì)2018 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為7,711 萬(wàn)元至1.11 億元，凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-10%至30%，2018 年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入總規(guī)模為85.10 以元，較2017 年實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30.54%。從公司一季度的業(yè)績(jī)看，毛利率在產(chǎn)能釋放穩(wěn)定的情況下獲得有效的提升，盡管上半年的整體業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期不高，但是全年的收入規(guī)劃依然保持較為樂(lè)觀的預(yù)期，我們認(rèn)為隨著產(chǎn)能和良率提升后，公司的各產(chǎn)業(yè)基地將會(huì)進(jìn)入到穩(wěn)定的產(chǎn)出期，未來(lái)的增長(zhǎng)值得期待。
    . 投資建議：我們公司預(yù)測(cè)2018 年至2020 年每股收益分別為0.40、0.52 和0.62 元。凈資產(chǎn)收益率分別為7.2%、8.8%和9.7%，給予買入-A 建議。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司主要生產(chǎn)基地的產(chǎn)能及良率爬坡速度不及預(yù)期；主要客戶的終端銷售需求不理想影響訂單的規(guī)模。封裝測(cè)試行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響公司盈利能力；