>> 東北證券-通富微電（002156）持續(xù)導(dǎo)入大客戶，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王建偉 |
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公司營收快速增長的原因有：1.下游行業(yè)需求旺盛，全國封裝測試業(yè)銷售額達(dá)800.1 億，同比增長13.2%；2.公司去年收購了AMD 蘇州和AMD 檳城，2017 年半年報合并了其1-6 月的營收，并且隨之導(dǎo)入了新客戶擴(kuò)大銷售規(guī)模；3.南通通富、合肥通富處在上量階段，且公司加大了AMD 蘇州和AMD 檳城的設(shè)備投入，對凈利潤稍有影響。
并表營收大幅增長，繼續(xù)整合提升效率。公司去年收購了AMD 檳城、AMD 蘇州，對今年上半年業(yè)績提振明顯，公司整體營收同比增長70.66%達(dá)到29.74 億元。并表后銷售規(guī)模有所擴(kuò)大，為滿足客戶新需求加大了設(shè)備投入，且南通通富、合肥通富仍處在上量階段，對凈利潤有所影響，導(dǎo)致凈利潤增速不及總營收增速。隨著不斷對收購資產(chǎn)整合提升運(yùn)營效率，盈利能力將得到提升。
導(dǎo)入新客戶新項目，國內(nèi)國外業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。公司成功導(dǎo)入十多家新客戶，包括展銳、匯頂科技、昂寶電子等行業(yè)內(nèi)重要企業(yè)。公司 國內(nèi)外市場均取得了喜人的成績，國外市場銷售收入占比84.99%，國內(nèi)市場占比12.92%，歐美銷售區(qū)域同比增幅20%以上，亞太區(qū)域同比增幅50%以上，國內(nèi)市場同比增幅10%以上。
維持“買入”評級。我們認(rèn)為隨著公司進(jìn)一步整合收購資產(chǎn)提升效率，盈利能力將得到提升，公司將獲得較長期的成長空間。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.27/0.36/0.42 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求下降、運(yùn)營效率提升不及預(yù)期。
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