久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們測(cè)算在醫(yī)保資格增加以及公司的優(yōu)秀管理拉動(dòng)下，公司報(bào)告期內(nèi)的同店增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)繼續(xù)保持在14%左右高速區(qū)間，較同比去年一季度約11%的數(shù)據(jù)提升明顯，帶動(dòng)內(nèi)生業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)。
    保持高速門店擴(kuò)張速度，內(nèi)生增速繼續(xù)優(yōu)異。報(bào)告期內(nèi)公司凈增加門店269家，保持了高速的門店擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，其中自建門店92 家，收購門店167 家，新增加盟門店15 家，關(guān)店5 家，總門店數(shù)量達(dá)到2328 家（直營(yíng)門店2233家），去年簽約收購的廣州康信大藥房、無錫九洲大藥房、瀏陽天順大藥房和今年簽約的荊州心連心大藥房相繼在報(bào)告期內(nèi)交割，平均約2 個(gè)月并表期，我們測(cè)算實(shí)際對(duì)公司2018Q1 收入和利潤(rùn)影響分別在約4%和2%，并不明顯，因此我們判斷醫(yī)保資格獲批拉動(dòng)以及優(yōu)秀的精細(xì)管理帶動(dòng)的公司優(yōu)秀的內(nèi)生增長(zhǎng)能力才是公司保持高速成長(zhǎng)的關(guān)鍵，也為公司未來幾年的高速成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
    多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)繼續(xù)向好。報(bào)告期內(nèi)報(bào)告期內(nèi)公司依托優(yōu)秀的商品管理以及精品戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司零售業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.19PCTs 至38.54%，盈利能力提升明顯，分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，占比最高的中西成藥收入同比增長(zhǎng)42.68%，毛利率同比上升1.19PCTs 達(dá)到35.75%，盈利提升貢獻(xiàn)明顯。分區(qū)域來看，公司優(yōu)勢(shì)布局的華東區(qū)域收入同比增長(zhǎng)57%，整體收入占比達(dá)到45%，優(yōu)勢(shì)更加鞏固。從費(fèi)用率指標(biāo)上來看，報(bào)告期內(nèi)公司三項(xiàng)費(fèi)用率基本穩(wěn)定，合計(jì)30.09%，多項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)繼續(xù)向好。
    擬收購河北連鎖藥房龍頭新興大藥房，戰(zhàn)略跨區(qū)域擴(kuò)張值得期待。公司前不久公告擬通過發(fā)行股票和支付現(xiàn)金的方式控股收購河北省石家莊新興大藥房。標(biāo)的為河北省連鎖藥房龍頭企業(yè)，全省市場(chǎng)份額超過7%，2017 年零售業(yè)務(wù)收入超過11 億，預(yù)計(jì)利潤(rùn)超過5000 萬元，總門店數(shù)量超過460家，分別分布于石家莊、滄州、唐山、張家口、邢臺(tái)、邯鄲和廊坊等地。公司若成功收購，除了貢獻(xiàn)顯著的并表業(yè)績(jī)外，戰(zhàn)略性區(qū)域擴(kuò)張進(jìn)入人口大省河北省也值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：并購不達(dá)預(yù)期，新開門店盈利不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)。公司精細(xì)化管理推動(dòng)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，聚焦區(qū)域戰(zhàn)略有望保持業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)。公司精細(xì)化管理推動(dòng)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，聚焦區(qū)域戰(zhàn)略有望保持業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)。略微調(diào)整公司2018-2020 年EPS 預(yù)測(cè)至1.17/1.57/2.10 元（原預(yù)測(cè)值1.17/1.57/2.06 元），參考行業(yè)可比公司以及未來幾年公司的高速成長(zhǎng)預(yù)期，給予公司2019 年45 倍PE，目標(biāo)價(jià)70.65元，維持“買入”評(píng)級(jí)。