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>> 方正證券-玲瓏輪胎(601966)又一個(gè)崛起中的中國(guó)制造-180506
上傳日期:   2018/5/7 大?。?/td>   2323KB
格式:   pdf  共40頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   李永磊
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在國(guó)際汽車領(lǐng)域,公司已進(jìn)入大眾供應(yīng)鏈,后續(xù)有望快速放量并進(jìn)入更多外資品牌,在產(chǎn)品品質(zhì)過硬的基礎(chǔ)上,公司將依靠管理和銷售帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝國(guó)際對(duì)手。
    2、國(guó)產(chǎn)汽車崛起,公司研發(fā)和品牌優(yōu)勢(shì)凸顯
    隨著國(guó)產(chǎn)汽車的崛起,國(guó)產(chǎn)輪胎進(jìn)入配套體系的門檻逐漸降低,中國(guó)輪胎企業(yè)的市占率不斷提高。相比國(guó)內(nèi)對(duì)手,公司重視研發(fā)和品牌,隨著公司多年積累的品質(zhì)逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可,品牌溢價(jià)加持,未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
    3、打進(jìn)大眾供應(yīng)鏈,戳破高端配套窗戶紙
    在國(guó)產(chǎn)輪胎品質(zhì)日益提升的背景下,外資汽車的準(zhǔn)入門檻是阻礙國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)進(jìn)入高端領(lǐng)域的一層窗戶紙,隨著玲瓏打進(jìn)大眾供應(yīng)鏈,做到主機(jī)配套,公司將開始大規(guī)模進(jìn)入高端領(lǐng)域,公司多年積累的品質(zhì)成果將開始得到認(rèn)可和變現(xiàn)。2017 年度開發(fā)大眾配套多個(gè)項(xiàng)目,包括德國(guó)大眾、捷克斯柯達(dá)、德國(guó)奧迪、上汽大眾、一汽大眾、美國(guó)大眾和墨西哥大眾等。其中部分項(xiàng)目成功供貨,成為國(guó)內(nèi)首家供貨德國(guó)大眾的民族品牌。未來(lái)公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將升級(jí)為國(guó)際一流輪胎企業(yè),管理效率帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)將成為公司的殺手锏,公司的品牌和利潤(rùn)空間將有較大的提高。
    4、靜候產(chǎn)能釋放和配套突破
    公司2017 年產(chǎn)能為5614 萬(wàn)條。我們預(yù)計(jì)2018 年公司招遠(yuǎn)工廠增加半鋼296 萬(wàn)條,全鋼30 萬(wàn)條;德州工廠增加半鋼170萬(wàn)條;柳州工廠2018 年增加半鋼胎420 萬(wàn)條,全鋼胎100 萬(wàn)條;泰國(guó)工廠增加半鋼胎400 萬(wàn)條,全鋼胎80 萬(wàn)條,2018 年公司產(chǎn)能將達(dá)到7110 萬(wàn)條,營(yíng)收增量30 億元。
    預(yù)計(jì)2019 年柳州二期投放半鋼500 萬(wàn)條,全鋼100 萬(wàn)條;荊門一期投放半鋼300 萬(wàn)條,全鋼50 萬(wàn)條,產(chǎn)能達(dá)到8060 萬(wàn)條,營(yíng)收增量25 億元。
    預(yù)計(jì)2020 年柳州二期投放半鋼500 萬(wàn)條,荊門一期投放半鋼300 萬(wàn)條,全鋼70 萬(wàn)條,產(chǎn)能有望達(dá)到8930 萬(wàn)條,營(yíng)收增量25 億元。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易戰(zhàn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、匯兌損益
 
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