>> 招商證券-新集能源（601918）供改之后涅盤重生，公司迎來價值重估-180508
| 上傳日期： |
2018/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
盧平，劉曉飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司目前4對生產(chǎn)礦井，新集一礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，2018年安排了180萬噸產(chǎn)量，二礦280萬噸，口孜東500萬噸，劉莊900-1000萬噸，合計1800萬噸，洗選之后商品煤產(chǎn)量約1550萬噸，平均發(fā)熱量4800-4900大卡。
銷售方面，75%長協(xié)，參考BSPI和CCI指數(shù)，每個月定一次，公司有一定調(diào)節(jié)空間。2017年綜合售價470-480之間，一季度500出頭，全年預(yù)計和2017年持平。成本方面，生產(chǎn)成本280附近，完全成本400元/噸，前幾年行業(yè)下行時，公司清理整頓了大量歷史負(fù)擔(dān)，人員分流安置，經(jīng)營效率明顯提升，成本具備可持續(xù)性，不會大幅反彈。
電廠：板集電廠地處負(fù)荷中心，高煤價下依舊盈利。公司控股55%板集電廠（200萬千瓦），安徽地區(qū)主要往滬浙地區(qū)輸電，發(fā)電小時高，2017年板集電廠發(fā)電小時在4900。銷售方面，多種方式并存，綜合下來大致3毛錢每度。燃料煤方面，基本使用自產(chǎn)煤，年消耗量在400萬噸，按照470的市場價格結(jié)算。2017年度電凈利2分錢，2018年預(yù)計基本持平，發(fā)電量會有小幅增加，預(yù)計凈利2.2億；參股的宣城電廠2017年微虧4000萬。
盈利預(yù)測及評級：給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。在2016年開始的供給側(cè)改革之中，公司緊抓政策東風(fēng)，成功分流1萬余名員工，產(chǎn)能方面只推出了75萬噸的三礦，減員提效取得突破，當(dāng)前煤價高位運(yùn)行，業(yè)績快速釋放，預(yù)計2018-2020公司EPS為0.50/0.51/0.52元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價7.5倍，給以“強(qiáng) 烈推薦 -A”投資 評級 。
風(fēng)險提示：需求大幅下滑，煤價暴跌
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