>> 海通證券-張江高科(600895)公司年報點評：減少出售增加租賃,暫時影響業(yè)績-180512
| 上傳日期： |
2018/5/13 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.5 億元，同比減少40.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.68 億元，同比下滑35.7%；實現(xiàn)基本每股收益0.30 元。公司每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元（含稅）。
2017 年，公司房產(chǎn)銷售減少和數(shù)訊信息出售不再并表，營業(yè)收入減少40.0%；同期公司凈利潤減少35.7%。根據(jù)公司2017 年年報披露，2017 年，公司實際完成認(rèn)繳股權(quán)投資（除地產(chǎn)類投資外）6.52 億元，其中通過公司參股48%的深圳市張江星河投資企業(yè)（有限合伙），主導(dǎo)投資布局了云從科技、格諾生物、美味不用等等一批科技領(lǐng)軍企業(yè)。2017 年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同銷售面積4.77 萬平；實現(xiàn)合同銷售金額3.43 億元，同比減少60.05 %。2017年12 月末，公司出租房地產(chǎn)總面積122.08 萬平；全年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入7.43 億元，同比增長14.90%。2017 年5 月，公司擬與上海國際集團(tuán)等6 家合伙人共同投資設(shè)立上海科創(chuàng)中心股權(quán)投資基金一期基金。公司于2017 年1 月1 日至2017 年8 月15 日期間出售嘉事堂267.44 萬股，獲得凈利潤6963.26 萬元。公司2017 年年報披露：2018 年，公司預(yù)計主營業(yè)務(wù)收入基本與上年持平，力爭2018 年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤的增長。
事件二。公司公布2017 年一季度。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.17 億元，同比下滑25.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.51 億元，同比增加3.82%；實現(xiàn)基本每股收益0.16 元。2017 年一季度，受房產(chǎn)銷售減少影響，公司營收下滑25.2%；同期投資收益增加使得凈利潤增加3.82%。2018 年1-3 月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同銷售面積1929.7 平米；實現(xiàn)合同銷售金額0.11 億元，同比減少85.22%。2018 年1-3 月末，公司出租房地產(chǎn)總面積122.08 萬平，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入1.68 億元，同比減少2.42%。2018 年3 月，公司擬轉(zhuǎn)讓萬得信息4.7287%股權(quán)。
投資建議。受益上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，創(chuàng)投增長空間大，維持“買入”評級。公司是上?？苿?chuàng)中心、三區(qū)（上海自貿(mào)區(qū)、張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)和全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)）聯(lián)動核心，公司參股多家高新企業(yè)，PE 投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大。根據(jù)公司2017 年年報披露：公司力爭2018 年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤的增長，據(jù)此，我們預(yù)計公司2018、2019 年EPS 分別是0.38元和0.45 元，對應(yīng)RNAV 是30.63 元?？紤]到目前可比上市公司股價/RNAV估值是0.65 倍，可比公司2018 年動態(tài)PE 估值是26.0 倍，我們以RNAV的6.5 折估值對應(yīng)的公司股價19.91 元和2018 年30 倍動態(tài)PE 估值對應(yīng)的公司股價11.40 元，兩者的平均值15.65 元作為公司6 個月的目標(biāo)價，維持公司“買入”評級。風(fēng)險提示：公司租售業(yè)務(wù)面臨政策調(diào)控的風(fēng)險，以及創(chuàng)投業(yè)務(wù)拓展不順風(fēng)險。
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