>> 海通證券-張江高科(600895)一季度房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)較少,凈利潤保持穩(wěn)定-170430
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.90 億元，同比減67.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42 億元，同比增加5.17%；實現(xiàn)基本每股收益0.16 元。
2017 年一季度，受結(jié)轉(zhuǎn)減少影響，公司營收減67.7%；受結(jié)轉(zhuǎn)毛利率較高和稅費下降推動，公司凈利增加5.17%。2017 年第一季度，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)合同銷售面積3287.99 平米；實現(xiàn)合同銷售金額7156.30 萬元，同比減少88.40%。2017 年3 月末，公司可出租房地產(chǎn)總面積95.32 萬平。2017 年1-3月，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)取得租金總收入1.72 億元，同比增長25.70%。
投資建議。受益上海科創(chuàng)中心建設(shè)，產(chǎn)業(yè)投資增長空間大，維持“買入”評級。目前，公司全資子公司浩成創(chuàng)投投資額為19.73 億元，上市公司直接投資的長期股權(quán)投資額為12.87 億元，兩者合計股權(quán)投資額32.60 億元?？紤]目前創(chuàng)新已成為張江發(fā)展驅(qū)動力之一，且三板市場、注冊制直接提升張江創(chuàng)投潛在實力，我們假設(shè)公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值是投入額的6 倍，即公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值為195.62 億元。由此，可知公司NAV 是464.3 億元，對應(yīng)RNAV是30.11 元。我們預(yù)計公司2017、2018 年EPS 分別是0.61 元和0.74 元。
考慮到公司是上?？苿?chuàng)中心、國資改革龍頭標的。三區(qū)（上海自貿(mào)區(qū)、張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)和全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)）聯(lián)動核心，中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新橋頭堡。未來張江園區(qū)將在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、金融創(chuàng)新進行探索，園區(qū)將實現(xiàn)空間載體升級、企業(yè)集聚和功能拓展，區(qū)內(nèi)土地價值直接提升。公司參股多家高新企業(yè)，PE 投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大，我們以RNAV，即30.11 元為公司6 個月的目標價，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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