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公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.1 億元(+49.5%)，歸母凈利潤(rùn)3.9 億元(+12.7%)，歸母扣非凈利潤(rùn)3.7 億元(+404.9%，主要由亍去年同期非經(jīng)常性投資收益達(dá)2.7 億元導(dǎo)致歸母扣非凈利潤(rùn)基數(shù)較小僅為0.7 億元)；綜合毛利率44.7%，較15 年末提升13.2 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率25.8%，較15 年末提升5.9 個(gè)百分點(diǎn)。截至上半年末，預(yù)收賬款5.3 億元，較去年同期增1.5億元；由亍上半年發(fā)行20 億元公司債，凈負(fù)債率同比增5 個(gè)百分點(diǎn)至64%；三費(fèi)費(fèi)率19.3%，同比降13 個(gè)百分點(diǎn)。綜合融資成本由年初4.9%降0.4 個(gè)百分點(diǎn)至4.5%。
    前三季度公司取得租金總收入4.5 億元，同比增11.3 %。因收購(gòu)上海檀溪置業(yè)100%股權(quán)，前三季度新增土地面積1.9 萬(wàn)斱，竣工面積13.2 萬(wàn)斱；銷售面積3.8 萬(wàn)斱；銷售金額6.4 億元，同比增165.2%；截至上半年末，擁有土地儲(chǔ)備建面94.6 萬(wàn)斱，租賃建面86.1 萬(wàn)斱。
    加大產(chǎn)業(yè)投資布局，培育打造具有全球影響力的本土科技引擎企業(yè)，間接參股螞蟻金服。15 年公司全資子公司張江浩成向上海金融發(fā)展投資基金二期(有限合伙)投資1 億元，上海金融發(fā)展投資基金二期規(guī)模12 億元，為螞蟻金服股東，持股比例約0.47%。
    上半年公司投資了微電子裝備公司、七?？毓?、嗨修汽車、數(shù)飲公司，幵通過(guò)參股楓逸基金投資天天果園，投資總額超3 億。近期全資子公司張江浩成擬作為L(zhǎng)P 投資源星胤石基金2 億元，約占基金總規(guī)模的13.33%，主投健康醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域。
    公司依托于張江園區(qū)在創(chuàng)新要素和資源集聚的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，精耕產(chǎn)業(yè)培育，堅(jiān)定轉(zhuǎn)型科技投行，嘗試以基金操盤帶勱傳統(tǒng)銷售，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，保持業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。RNAV25.3 元/股，預(yù)計(jì)16-18 年?duì)I業(yè)收入為30、38、46 億元，同比增速分別為24%、26%、22%，三年復(fù)合增速為24.2%；16-18 年EPS 為0.38、0.48、0.59 元，三年復(fù)合增長(zhǎng)23.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE52、41、33 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21 元，對(duì)應(yīng)16 年P(guān)E55 倍，“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波勱劇烈、轉(zhuǎn)型遇阻、園區(qū)開(kāi)發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。