>> 海通證券-張江高科（600895） 公司跟蹤報告-張江國家科學(xué)中心獲批，公司加大科創(chuàng)投資力度-160219
| 上傳日期： |
2016/2/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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其中，上海張江控股有限公司擬出資1000 萬美元，將持有5,205,945 股D 輪優(yōu)先股，約占七牛控股增資后總股本的3.48％。1 月4 日，公司公告稱，公司全資子公司--上海張江浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“張江浩成”）以22345 萬元獲得上海微電子裝備有限公司（簡稱“微裝公司”）10.779%的股權(quán)。2 月18 日，公司公告稱，公司全資子公司--上海張江浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬與人民日報下屬《中國經(jīng)濟周刊》雜志社發(fā)起成立的中經(jīng)張江（北京）投資管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立“中經(jīng)張江科創(chuàng)股權(quán)投資基金（有限合伙）（籌）”，期限暫定為5 年，科創(chuàng)基金總規(guī)模2.5 億元，其中首期規(guī)模為1.2 億元，上海張江浩成創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬認繳48%的有限合伙份額，出資5760 萬元，成為其有限合伙人。普通合伙人的基金投資管理職責(zé)轉(zhuǎn)委托給張江浩成。
上海張江綜合性國家科學(xué)中心獲批，將加快張江科學(xué)城建設(shè)步伐。2 月16 日，《上?？萍肌穲髮?dǎo)，近日，國家發(fā)展改革委、科技部同意上海以張江地區(qū)為核心承載區(qū)建設(shè)綜合性國家科學(xué)中心，構(gòu)建世界先進水平的重大科技基礎(chǔ)設(shè)施群，提升我國在交叉前沿領(lǐng)域的源頭創(chuàng)新能力和科技綜合實力，代表國家在更高層次上參與全球科技競爭與合作。
投資建議：受益上?？苿?chuàng)中心建設(shè)，產(chǎn)業(yè)投資增長空間大，維持“買入”評級。
目前，公司全資子公司浩成創(chuàng)投和上市公司投資的長期股權(quán)投資額合計32.60億元?？紤]目前創(chuàng)新已成為張江發(fā)展驅(qū)動力之一，我們假設(shè)公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值是投入額的6 倍，即公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)權(quán)益增加值為195.62 億元。由此，可知公司NAV 是466.62 億元，對應(yīng)RNAV 是30.13 元。我們預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別是0.38 元和0.44 元。截至2 月18 日，公司收盤于20.48元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為53.9 倍和46.5 倍?？紤]到公司屬研發(fā)園區(qū)龍頭，中國創(chuàng)新發(fā)展橋頭堡，三板市場、注冊制等多層次資本市場建設(shè)直接打通張江創(chuàng)投“進退通道”。上海自貿(mào)區(qū)正式擴區(qū)至張江。未來張江園區(qū)將將實現(xiàn)空間載體升級、企業(yè)集聚和功能拓展，區(qū)內(nèi)土地價值直接提升。公司參股多家高新企業(yè)，PE 投資鏈條日趨完善，投資收益增長潛力大，我們以RNAV的1.1 倍，即33.14 元為公司6 個月的目標(biāo)價，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司所處的房地產(chǎn)行業(yè)與國家政策緊密相關(guān)，一旦國內(nèi)未來采取更加嚴厲的調(diào)控措施將直接影響公司未來發(fā)展。
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