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>> 方正證券-輕紡城(600790)現(xiàn)金流充沛的低估價值股,2018迎來續(xù)租大年入賬豐厚租金,股權投資和地產價值豐厚-180603
上傳日期:   2018/6/4 大?。?/td>   1204KB
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評級:   強烈推薦 作者:   倪華
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建筑、營業(yè)面積分別約125.1 萬、70 萬平方米,擁有鋪位20000余間。
    公司主要市場的租賃都采用合同簽約制,基本采用6 年一簽,續(xù)租大年會入賬大量現(xiàn)金。上一輪的續(xù)租大年是2012-2013 年,兩年經營性現(xiàn)金凈流入分別達到9.8 億元、7.9 億元。2018 年也將是現(xiàn)金流大年——老市場、東市場、北市場、北聯(lián)市場、服裝市場共計7800 多間營業(yè)房租賃到期。初步預計2018 年北聯(lián)市場續(xù)租入賬現(xiàn)金約14 億元,北市場續(xù)租入賬約5 億元,估計2018 年所有市場續(xù)租現(xiàn)金流合計將高達22 億元。
    公司資產價值豐厚,市值嚴重低估。公司股權投資公司價值29億(會稽山12 億、浙商銀行和浦發(fā)銀行股權合計17 億),此外2018 年初賬面現(xiàn)金6 億,投資性房地產及土地價值63 億(按成本價核算),2018 年又將入賬22 億現(xiàn)金。當前市值僅為60億。如果剔除投資公司的29 億股權,公司主體市值僅31 億,2017 年、2018 年的非投資性凈利潤分別為2.5 億、3.5 億(根據(jù)2017 年公司的經營目標推算),主業(yè)部分對應估值僅10x PE。公司現(xiàn)金流大年一般會大比例分紅,2012-2014 年分紅比例均在50%以上。預計2018 年也將有較為可觀的分紅收益。從資產價值和經營價值來看,公司均嚴重低估,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級!
    風險提示:續(xù)租簽約比例下降,租金下降,股權投資公司虧損導致公司投資收益大幅降低。
    
 
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