>> 國泰君安-輕紡城(600790)2016年半年報點評：業(yè)績略超預(yù)期,物流產(chǎn)業(yè)逐步貢獻業(yè)績-160829
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
大小： |
428KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司重估價值達 130億元，當前市值 65億元，價值低估明顯。2016 上半年公司受益浙商銀行分紅增加以及成本控制，盈利略超預(yù)期。20 萬平米國際物流中心已進入竣工驗收階段，經(jīng)營招商同步開展，有望逐步貢獻利潤。綜合上述影響，我們上調(diào)公司2016-2018 年EPS 至0.34（+0.03）/0.36（+0.02）/0.40（+0.03）元，維持目標價10.8 元和“增持”評級。
業(yè)績略超預(yù)期，投資收益增長和成本下降促利潤增長23%。2016H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.01 億元，同比減少0.17%；歸母凈利2.11 億元，同比增長23.36%，對應(yīng)EPS 0.20 元，利潤增長主要原因是浙商銀行分紅為公司帶來5951.62 萬元投資收益，以及經(jīng)營成本下降使得毛利率上升2.25 個百分點。
資產(chǎn)重估價值高。公司擁有80 萬平市場和20 萬平物流中心，保守按物業(yè)1 萬元/平米計算，從股價值達100 億元，另外，公司持有的會稽山25.5%股權(quán)和浙商銀行3.06%股權(quán)，對應(yīng)的市值為32 億元，資產(chǎn)重估價值達132 億元，當前市值僅65 億元，低估明顯。
戰(zhàn)略布局國際物流中心，業(yè)績逐步釋放。物流服務(wù)是公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，20 萬平米國際物流倉儲中心目前已經(jīng)進入竣工驗收階段，經(jīng)營招商工作同時展開，本報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入3,501.83 萬元、凈利潤575.44 萬元，國際物流中心投入運營有望顯著增厚公司業(yè)績。
風(fēng)險提示：租金價格上漲低于預(yù)期，國際物流中心招租低于預(yù)期。
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