>> 興業(yè)證券-融捷股份(002192)礦為核心,強化加工,蓄勢待發(fā)-180602
| 上傳日期： |
2018/6/8 |
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| 1949KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
邱祖學，嚴鵬 |
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公司早在2009年就收購了甲基卡134號礦脈的采礦權和探礦權，擁有礦石資源量2899萬噸，折碳酸鋰當量約100萬噸。甲基卡礦山在2010年投產(chǎn)并實現(xiàn)連續(xù)盈利。盡管在2014年底，礦山由于環(huán)保等問題關停。但是在當?shù)卣蛟熘袊嚩嫉膽?zhàn)略目標下，困擾礦山重啟的問題有望得到解決；而近幾年鋰輝石價格已經(jīng)翻倍上漲，一旦礦山重啟開發(fā)公司業(yè)績或將大幅增長。
布局鋰鹽深加工業(yè)務，完善布局產(chǎn)業(yè)鏈。公司原有業(yè)務以開發(fā)鋰輝石礦山為主，鋰鹽生產(chǎn)經(jīng)驗較為有限。2017年公司加快布局鋰鹽加工業(yè)務。一是收購長和華鋰80%股權，并在原有3000噸/年電池級碳酸鋰，并技改將電池級氫氧化鋰產(chǎn)能擴至1800噸/年。二是與控股股東一起成立融捷鋰業(yè)，在邛崍成甘工業(yè)園布局4萬噸鋰鹽以及鋰金屬材料業(yè)務，同時控股股東在邛崍還有若干與新能源相關的重大投資項目，也有望與上市公司形成戰(zhàn)略協(xié)同。三是參股融捷金屬等，與控股股東一道進入鈷鹽等電池材料領域。
未來鋰需求仍將快速增長，價格需密切跟蹤供需情況。新能源汽車是未來發(fā)展的方向，特別是在當前各國政府出臺限制燃油車、鼓勵新能源汽車的政策下，新能源汽車的成本也有望持續(xù)下降?？傮w上鋰鹽消費將保持快速增加。我們認為2018年新增鋰供應量還較為有限，未來的供應則有望隨著礦山、鹽湖的開發(fā)而有增長。
盈利預測與評級：不考慮礦山復產(chǎn)因素，預計公司2018-2020年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元、0.39億元、0.51億元，對應的EPS分別為0.1元、0.15元、0.20元，以6月1日收盤價32.71元/股對應的PE為334X、213X、164X?？紤]到礦山或有復產(chǎn)，維持公司"審慎增持"評級。
風險提示：礦山重啟進度低于預期；鋰輝石、碳酸價格大幅下跌；其他因素
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