>> 浙商證券-融捷股份(002192)甘孜州加快推動鋰資源開發(fā)，公司鋰礦復(fù)產(chǎn)在望-160228
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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作者： |
鄭丹丹 |
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未來五年，甘孜州將采取“州內(nèi)開礦、州外加工”的方式，州內(nèi)只開采原礦，嚴格保護自然生態(tài)環(huán)境，在州外的成甘、甘眉工業(yè)園區(qū)對原礦進行深加工（包括選礦和提鋰）?！笆濉逼陂g，甘孜鋰輝礦山將分為兩期開發(fā)，鋰產(chǎn)品深加工將分為三期投建，預(yù)計到2020 年，原礦采選能力達到345萬噸/年，礦業(yè)產(chǎn)值達到100 億元/年。目前，政府就礦山開發(fā)成立了專門的工作組，推進工作的時間節(jié)點已經(jīng)明確，配套措施正逐步落地。
當(dāng)前碳酸鋰價格維持高位，不排除再度上漲可能
根據(jù)我們的統(tǒng)計，2015 年國內(nèi)碳酸鋰需求為7.9 萬噸，而產(chǎn)量只有6.5 萬噸，存在1 萬噸以上的缺口。我們預(yù)測，2016 年宜春和甘孜的礦石提鋰產(chǎn)量將有小幅上升，青海和西藏的鹽湖提鋰產(chǎn)量尚難以有明顯變化，而國內(nèi)碳酸鋰需求有望達到9.5 萬噸，原料供應(yīng)上仍要依靠國外鋰資源，碳酸鋰價格還會維持在高位。隨著國家政策對新能源汽車的進一步推動，以及補貼方案的明朗，我們預(yù)計2016 年新能源汽車需求將達到50 萬輛，不排除再度引發(fā)上游資源價格上漲。
積極解決遺留問題，力爭2016 年二季度順利復(fù)產(chǎn)
公司的全資子公司融達鋰業(yè)主要從事鋰礦開采業(yè)務(wù)，其氧化鋰儲量41.2 萬噸，折合碳酸鋰儲量102 萬噸，屬亞洲最大、品位最高的固體鋰輝石礦區(qū)之一。因征地問題和當(dāng)?shù)丶m紛自2014 年以來鋰礦一直停產(chǎn)，目前甘孜政府與公司正積極解決遺留問題，45 萬噸/年的鋰原礦產(chǎn)能若在2016 年二季度順利復(fù)產(chǎn)，在上游碳酸鋰貨緊價堅的格局下，該業(yè)務(wù)將為公司提供超預(yù)期的業(yè)績貢獻。
盈利預(yù)測及估值
公司2015 年已實現(xiàn)扭虧為盈，我們中性預(yù)計2016~2018 年凈利潤同比增速分別為879.7%、83.1%、62.6%，在當(dāng)前股本下EPS 分別為0.50、0.92、1.50 元，對應(yīng)當(dāng)前股價下的P/E 為84、45、28 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：布局存在試錯風(fēng)險，推進或不達預(yù)期，鋰電技術(shù)有被替代的可能
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