>> 銀河證券-ST融捷(002192)戰(zhàn)略轉型升級完畢,公司將迎鋰電通途大道-160122
| 上傳日期： |
2016/1/27 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
劉文平 |
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2．我們的分析與判斷
（一）新業(yè)務嶄露頭角，公司業(yè)績扭虧為盈
報告期內，公司實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤890.40 萬元，在連續(xù)兩年業(yè)績虧損后首次扭虧為盈，解除了其退市的風險。盡管因戰(zhàn)略轉型，公司原主業(yè)瀝青業(yè)務與燃料油銷售收入由2014 年的4億下滑至2015 年的980 萬，致使公司2015 年營業(yè)收入同比減少51.13%。但公司高盈利能力的新業(yè)務開始放量：1）東莞德瑞的鋰電設備業(yè)務(營業(yè)收入12781.89 萬元，凈利潤2605.41 萬元，完成2015 年業(yè)績承諾的103%)與融達鋰業(yè)的鋰精礦、鋰鹽產品銷售業(yè)務（營業(yè)收入2625.92 萬元；凈利潤-550.27 萬元，同比增長84.44%）分別實現(xiàn)營收31% 、174%的增長，使公司鋰電業(yè)務同比增長136.74%；2)公司完成部分電子墨水屏等部件的銷售，使智能電子書包業(yè)務2015 年實現(xiàn)收入5835.47 萬元，并產生了2004 萬的毛利。
新業(yè)務的嶄露頭角，公司轉型初見成效使其在收入下降的情況下，凈利潤仍完成了同比110.80%的增長。
（二）轉型升級布局完畢，即將進入業(yè)績爆發(fā)期公司2015 年徹底完成業(yè)務轉型和戰(zhàn)略調整，原主業(yè)瀝青業(yè)務和資產已基本清理完畢，并布局電子書包、鋰電池系統(tǒng)領域，鋰電設備業(yè)務開始放量，而其子公司融達鋰業(yè)所擁有的亞洲品位最高的鋰礦甲基卡鋰輝石礦45 萬噸/年的采選產能也已技改完成，大概率將于2016 年復產。在新能源汽車產業(yè)鏈景氣周期不斷提升的背景下，公司以鋰產業(yè)鏈為核心的戰(zhàn)略布局搭建完畢，隨著公司各項新業(yè)務產能的開始釋放，公司將于2016 年開始步入業(yè)績高速增長期。
3．投資建議
公司乘新能源汽車大發(fā)展之際，布局鋰電產業(yè)鏈轉型升級完畢，即將進入收獲期。我們預計公司2016、2017 年EPS 為0.85、1.42 元，對應PE 為49.42、29.58 倍，給予“推薦”評級。
4．風險提示
1）公司鋰礦復產進程晚于預期；2）碳酸鋰價格大幅下跌;3）公司新業(yè)務產能釋放不及預期；4）新能源汽車產銷規(guī)模低于預期。
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