>> 廣發(fā)證券-＊ST融捷(002192)季報點評：業(yè)務轉(zhuǎn)型已有成效，鋰礦業(yè)務大有可期-151030
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，陳子坤 |
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公司披露預計全年實現(xiàn)凈利潤500 萬-1000 萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。
業(yè)務轉(zhuǎn)型致營收大幅下降
公司剝離原有瀝青業(yè)務，轉(zhuǎn)型向鋰礦采選、鋰電設備、電子書包業(yè)務，公司瀝青業(yè)務收入大幅下降，轉(zhuǎn)型業(yè)務營收尚未放量，導致營收下滑。
主營業(yè)務改變致毛利率提升
前三季度公司毛利率38.67%，提升近35 個百分點。去年同期公司以瀝青業(yè)務為主，毛利僅3%左右。目前公司鋰電設備業(yè)務毛利率接近五成，拉動整體毛利率。
三費減少，費用率增加影響業(yè)績
前三季度公司銷售費用228.90 萬元，同比減少59.57%，主要由于業(yè)務轉(zhuǎn)型所致。
管理費用4071.52 萬元，同比減少26.61%。財務費用1123.94 萬，同比減少65.76%，主要是由于公司募集資金償還借款導致利息支出減少。公司前三季度三費率45.88%，同比上升24 個百分點，主要是由于公司1-6 月產(chǎn)生停工費640.55 萬元和397.03 萬元的其他費用，影響公司業(yè)績。此外，公司還計提了573.51 萬元資產(chǎn)減值損失，主要是由于應收款項賬齡增加導致壞賬準備計提增加。
維持“買入”評級
公司鋰電設備和電子書包業(yè)務貢獻凈利明顯，第三季度實現(xiàn)盈利。公司擁有40 萬噸氧化鋰儲量的礦山，目前礦山技改項目已獲批復，45 萬噸/年項目進展順利，明年復工有望。公司今年摘帽幾成定局，鋰資源受供應偏緊和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展導致的需求提升的影響，估值不斷提升，鋰價上漲趨勢未減。公司依靠鋰礦，已計劃建設2.2 萬噸鋰鹽項目，未來將完成行業(yè)全面覆蓋，大有可期。預計15-17 年EPS為0.05、0.51 和0.89 元，對應PE 為637、63 和36 倍，維持“買入”評級。
風險提示：公司鋰礦山不能如期復工風險；新能源汽車推廣不達預期風險
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