>> 安信證券-融捷股份(002192)鋰礦復(fù)產(chǎn)承諾未改,期待2016拐點到來-151231
| 上傳日期： |
2016/1/3 |
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買入 |
作者： |
齊丁 |
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因礦山所在地區(qū)為少數(shù)民族地區(qū)，受當(dāng)?shù)孛褡遄诮痰壬鐣蛩赜绊?，征地工作難度超出預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)項目進(jìn)展停滯，導(dǎo)致公司現(xiàn)有 24 萬噸/年產(chǎn)能生產(chǎn)經(jīng)營在2014 年冬歇期結(jié)束后無法復(fù)工復(fù)產(chǎn)，至今仍未恢復(fù)。二是地質(zhì)災(zāi)害頻發(fā)。
公司啟動礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)項目以來，礦區(qū)地質(zhì)災(zāi)害頻發(fā)，地質(zhì)條件存在不確定性，州政府已明確批復(fù)停止新征土地擴(kuò)建選礦廠和尾礦庫；后續(xù)產(chǎn)能將另外選址建設(shè)，達(dá)產(chǎn)需要一定時間。
公司明確指出2016 年礦山復(fù)產(chǎn)可能性較大，并承諾本次調(diào)整為對重大資產(chǎn)重組業(yè)績補(bǔ)償承諾的最后一次調(diào)整，彰顯復(fù)產(chǎn)信心。根據(jù)公司掌握的甘孜州政府推進(jìn)全州礦業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度及對公司后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)選址的積極推進(jìn)態(tài)度，公司認(rèn)為融達(dá)鋰業(yè) 2016 年復(fù)產(chǎn)有較大的可能。本次調(diào)整后，無論未來標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績達(dá)成情況如何，公司和承諾方都將嚴(yán)格按承諾履行，不再尋求調(diào)整，彰顯公司復(fù)產(chǎn)信心。復(fù)產(chǎn)后，公司還將盡快啟動后續(xù)60 萬噸選礦產(chǎn)能建設(shè)。
投資建議：“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價60 元。我們繼續(xù)看好公司在鋰電新能源領(lǐng)域大格局，經(jīng)營業(yè)績大拐點。一是公司在新能源產(chǎn)業(yè)的格局足夠大，實際控制人呂向陽先生在新能源領(lǐng)域具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)整合和資本運作能力。二是2016 年迎來業(yè)績拐點，電子書包、BMS、鋰電設(shè)備等業(yè)務(wù)增長潛力大，有望摘帽。三是融達(dá)鋰業(yè)的鋰礦有望復(fù)產(chǎn)，市場關(guān)注度將系統(tǒng)性提升。預(yù)計公司2015 年-2017 年的收入增速分別為-20%、100%、30%，凈利潤增速分別為100%、6000%、40%，2016 年經(jīng)營拐點明確；首次給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為60 元，對應(yīng)2016 年69.77xPE。
風(fēng)險提示：1）鋰礦復(fù)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；2）資產(chǎn)整合進(jìn)度低于預(yù)期。
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