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收購標(biāo)的全稱為石家莊新興藥房連鎖股份有限公司，目前擁有462家門店，2017 年銷售超過 9 億元，是河北省內(nèi)僅次于神威大藥房的第二大連鎖藥店。面對實(shí)力強(qiáng)勁、業(yè)績優(yōu)良的標(biāo)的，公司本次收購金額高達(dá)13.84億元，收購后控股比例達(dá)91%，為迄今為止連鎖藥店行業(yè)規(guī)模最大的并購。
    快速進(jìn)軍華北市場，增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力。本次交易完成后，將快速提升公司在華北地區(qū)的市場地位和市場份額，從如下三方面增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力：1）完善區(qū)域布局，開拓業(yè)務(wù)空間；2）獲取優(yōu)質(zhì)門店，提升盈利能力；3）提升對上游的議價(jià)能力，降低采購成本。完成后公司將新增新興藥房位于河北省和北京市正在運(yùn)營的462家門店，總門店數(shù)量將增至2,790家。通過重組和布局，公司將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，以鞏固核心競爭力。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2018年至2020年EPS分別為1.17元、1.53元和1.98元，對應(yīng)2018年4月27日的股價(jià)的PE分別為51X、39X和30X，考慮增發(fā)，若在8月初并表和增發(fā)完成，2018-2020年更新后的EPS分別為1.32元、1.59元和2.06元，對應(yīng)2018年6月23日股價(jià)的 PE 分別為 45X、38X 和29X。給予“審慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購事件落地仍存不確定性；并購整合不達(dá)預(yù)期。