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    2、持續(xù)受益安徽雙價(jià)位升級(jí)，淡化淡季渠道價(jià)格波動(dòng)：從行業(yè)驅(qū)動(dòng)力來看，古井和口子窖高速成長(zhǎng)的背后是安徽市場(chǎng)100 元和300 元價(jià)位的雙重升級(jí)，在此前的多篇報(bào)告中我們已經(jīng)指出，白酒主流價(jià)位的上移具有“緩蓄勢(shì)、急爆發(fā)”和“成長(zhǎng)不可逆”的特點(diǎn)，未來消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)分化背景下，公司將持續(xù)受益。另外需要指出，目前市場(chǎng)比較擔(dān)心古井渠道庫存以及未來價(jià)格走勢(shì)的問題，我們認(rèn)為這背后涉及了不同公司之間的戰(zhàn)略思路差異，需要從長(zhǎng)期和未來發(fā)展的角度去看待，古井歷史業(yè)績(jī)已經(jīng)證明了其模式的成功和管理層的優(yōu)秀能力；此外，目前正處行業(yè)淡季，終端動(dòng)銷速度較慢，因此渠道庫存和價(jià)格波動(dòng)都屬于正常現(xiàn)象，毋庸過分擔(dān)心。
    3、次高端邏輯深化，繼續(xù)把握行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)：從近期密集的上市公司和渠道調(diào)研反饋來看，除了古井以外，其他次高端代表公司尤其是區(qū)域龍頭二季度基本都延續(xù)了良好趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中報(bào)和三季報(bào)將繼續(xù)向好；此外，300 元價(jià)位的擴(kuò)容目前已基本成為行業(yè)共識(shí)，上周帝亞吉?dú)W擬以62 元高溢價(jià)要約收購水井坊的事件就是其中一個(gè)縮影，展現(xiàn)了外資對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)以及白酒行業(yè)的發(fā)展信心，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)次高端價(jià)位尤其是區(qū)域龍頭的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，近期非基本面因素帶來板塊調(diào)整，建議積極布局真成長(zhǎng)，堅(jiān)定信心！
    4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)18-20 年EPS 為3.38/4.78/6.24 元,對(duì)應(yīng)PE26/19/14 倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，影響行業(yè)需求；2）省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致費(fèi)用大幅上升，影響利潤(rùn)；3）黃鶴樓發(fā)展不及預(yù)期；4）省外市場(chǎng)擴(kuò)張進(jìn)入不達(dá)預(yù)期，對(duì)沖省內(nèi)增長(zhǎng)，影響總體增速；5）管理層動(dòng)蕩帶來公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)性受到影響。