久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    簡(jiǎn)評(píng)
    風(fēng)電葉片、玻纖雙料龍頭，鋰電隔膜后起之秀
    公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)電葉片（營(yíng)收占比28%）和玻纖（營(yíng)收占比65%）。在風(fēng)電葉片方面，子公司中材葉片目前產(chǎn)能與市占率均為國(guó)內(nèi)第一，擁有北京延慶、甘肅酒泉、江蘇阜寧、吉林白城、內(nèi)蒙錫林、江西萍鄉(xiāng)、河北邯鄲、云南大理八個(gè)兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片生產(chǎn)基地，產(chǎn)能4000 套/年，可配套風(fēng)電裝機(jī)8.35 GW；2017 年當(dāng)年市占率達(dá)24.5%，累計(jì)市占率達(dá)17.38%。在玻纖方面，子公司泰山玻纖具備年產(chǎn)70 萬(wàn)噸玻纖紗原絲能力，排名全球前五。玻纖行業(yè)技術(shù)與資金壁壘較高，目前競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，全球CR5市占率超70%。受益于產(chǎn)能放量和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，玻纖對(duì)公司過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)大。子公司中材鋰膜正在建設(shè)2.4 億平米濕法隔膜生產(chǎn)線，目前1、2 號(hào)產(chǎn)線（產(chǎn)能1.2 億平米）正在進(jìn)行小批次生產(chǎn)和送樣，未來(lái)有望受益于新能源車放量和濕法替代加速，為公司業(yè)績(jī)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)電行業(yè)回暖，葉片龍頭受益
    一方面，今年以來(lái)受益于國(guó)家政策支持，風(fēng)電行業(yè)棄風(fēng)率大幅改善，全國(guó)棄風(fēng)率由2016Q1 的26%降低至2018Q1 的8.5%，紅六省變紅三省，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)同比持續(xù)攀升，全國(guó)風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)由2016 前5 月的793 小時(shí)提升至2018 前5 月的1001 小時(shí)，由此帶動(dòng)行業(yè)盈利修復(fù)，新增裝機(jī)投產(chǎn)加速；另一方面，隨著葉片和風(fēng)機(jī)大型化的逐步推進(jìn)，開(kāi)發(fā)中東部低風(fēng)速區(qū)項(xiàng)目成為可能，此類項(xiàng)目由于靠近負(fù)荷中心而受到青睞，成為新增裝機(jī)的重要看點(diǎn)。中材葉片在產(chǎn)能和技術(shù)方面是行業(yè)龍頭；在產(chǎn)品方面覆蓋1 至6 MW 主流風(fēng)機(jī)葉片型號(hào)，并可用于高低溫、高海拔、低風(fēng)速、沿海等各種不同工況；在下游方面，公司綁定一線頭部生產(chǎn)商金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)風(fēng)電、東方電氣等，將有望率先受益于行業(yè)反轉(zhuǎn)。
    預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I業(yè)收入分別為119.6、138.4、157.3 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.54、10.49、12.74 億元，EPS 分別為1.05、1.30、1.58 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為7.7x、6.2x、5.1x。維持“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.00 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）風(fēng)電回暖不及預(yù)期；（2）玻纖擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度和需求不及預(yù)期；（3）中材鋰膜投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。