>> 招商證券-豫園股份（600655）資產(chǎn)交割完成，復星快樂旗艦持續(xù)強化-180704
| 上傳日期： |
2018/7/5 |
大?。?/td>
| 728KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司最終以239.77 億元的作價，向浙江復星、復地投資管理等 16 名對象發(fā)行股份收購復星旗下及黃浦區(qū)國資委商業(yè)地產(chǎn)資源，開發(fā)項目涵蓋商業(yè)、住宅、辦公等多元業(yè)態(tài)，大都位于一二線城市核心區(qū)域。本次交易完成后，復星集團控制權(quán)加強有利于企業(yè)更好的整合，調(diào)集整體資源。同時復星承諾本次的標的資產(chǎn)未來三年經(jīng)審計扣非凈利潤合計總額不低于 70 億元，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)持續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)將給上市公司帶來持續(xù)的現(xiàn)金流量，能夠有力的支撐公司在泛消費領(lǐng)域進行拓展。
. 快樂旗艦地位穩(wěn)固。本次資產(chǎn)交割完成后，復星集團在上市公司的持股比例將達到68.25%，標志著豫園股份正式進入復星集團“健康，快樂，富足”生態(tài)圈的核心戰(zhàn)略布局中，目前豫園股份是復星持股比例最高的A 股上市企業(yè),未來也將承擔復星集團“快樂、時尚”生態(tài)的旗艦平臺的角色，復星泛消費領(lǐng)域資源豐富，未來有望進一步協(xié)同整合。
. 近期動作頻頻，多方向布局。黃金珠寶方面夯實主業(yè)，在高端化定制化等方向積極嘗試；餐飲方面于6 月以16.38 億收購松鶴樓，其商圈資源、標準化餐飲運作能力、品牌資源等都將給豫園餐飲業(yè)務(wù)帶來良好協(xié)同；布局以色列化妝品品牌AHAVA，助力其本土化發(fā)展，豐富時尚版圖；豫園商圈持續(xù)調(diào)改，提升用戶體驗，增強文化屬性，更好的吸引本地客流。
. 投資建議：公司黃金珠寶主業(yè)及時尚消費特色產(chǎn)業(yè)集群受益消費升級及中高端消費復蘇。Q1 凈利潤增長11%。本次收購完成有利于公司進一步豐富、充實產(chǎn)業(yè)布局，借助內(nèi)生增長和外延拓展等深入大消費領(lǐng)域布局。我們預計公司2018/2019 年凈利潤同比分別增長331%、13%，EPS 分別為0.79 元、0.89元，目前股價對應(yīng)2018/2019 年P(guān)E 分別為12 倍、11 倍。
. 風險提示：1）資源整合速度與質(zhì)量不符預期，2）黃金業(yè)務(wù)增速較慢。
|
|
