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納入公司的 24 個(gè)項(xiàng)目是復(fù)星旗下優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)項(xiàng)目，位于一二線城市，位置優(yōu)越，有助于公司“快樂、時(shí)尚”戰(zhàn)略布局。
    堅(jiān)持內(nèi)生式增長(zhǎng)，外延式并購和差異化競(jìng)爭(zhēng)。公司致力于打造包括珠寶、餐飲和文化旅游在內(nèi)的“快樂、時(shí)尚”旗艦平臺(tái)，實(shí)行內(nèi)生式增長(zhǎng)和外延式并購。內(nèi)生結(jié)構(gòu)調(diào)整包括渠道和產(chǎn)品，如黃金首飾按克銷售轉(zhuǎn)為按件銷售，拳頭產(chǎn)品成本化輸出，打破產(chǎn)品空間限制等；外延式并購圍繞公司主業(yè)，進(jìn)行上下游的鋪排，增加客群和產(chǎn)品的覆蓋面。此外，發(fā)揮公司“商旅文”優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，輸出豫園模式，打造地方文化地標(biāo)。
    多業(yè)態(tài)協(xié)同聯(lián)動(dòng)發(fā)展，疊加公司戰(zhàn)略升級(jí)，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。公司圍繞黃金珠寶+“商旅文”多業(yè)態(tài)發(fā)展模式，持續(xù)加碼“快樂、時(shí)尚”戰(zhàn)略核心，公司旗下“老廟黃金”、“亞一珠寶”以及數(shù)十家“中華老字號(hào)”形成獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著復(fù)星優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)注入，公司“快樂、時(shí)尚”戰(zhàn)略升級(jí)，有助于公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和盈利能力的持續(xù)提升。此外，大股東承諾，注入資產(chǎn)將為上市公司帶來 3 年（2018-2020 年）合計(jì)不低于 70 億元的扣非凈利總額，將大大增厚公司業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì) 2018-2020 營業(yè)收入分別為 422.32 億元、439.65 億元、387.44 億元，未來三年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為 31.76 億元、36.17 億元、38.11 億元，考慮公司發(fā)行 24.39 億股購買相應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)致總股本增加，預(yù)計(jì) 2018-2020 年 EPS 分別為 0.82 元、0.93 元、0.98 元，2018 年 7 月 3 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 12.5 倍、10.9倍、10.4 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，注入資產(chǎn)盈利不及預(yù)期