>> 申萬宏源-中際旭創(chuàng)（300308）半年業(yè)績符合預期，二季度毛利率環(huán)比提升-180713
| 上傳日期： |
2018/7/13 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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回歸到上市公司層面，考慮股權激勵計劃費用成本、2017 年收購對于蘇州旭創(chuàng)資產(chǎn)增值的攤銷成本，針對業(yè)績承諾的業(yè)績獎勵，長期負債的攤銷費用之后，2018 年上半年上市公司實現(xiàn)約3.17 億凈利潤。整體業(yè)績符合預期。
利潤率向好，看好全年業(yè)績高增速。蘇州旭創(chuàng)單體18H1 整體毛利率為25%，其中18Q1 毛利率為24%，18Q2 毛利率環(huán)比提升，主要原因為降成本方案導入成果顯現(xiàn)及高成本庫存消化完畢。公司在2018 年上半年內的出貨量較去年同期和前期相比均保持穩(wěn)定增長，也促進了銷售收入和凈利潤的穩(wěn)步增長。
北美云計算中心新建升級力度不減。蘋果公司年初計劃在未來五年投資100 億美元自建數(shù)據(jù)中心；Facebook 六月宣布投資7.5 億美元正在建設最新數(shù)據(jù)中心，預計2020 年完工；阿里巴巴也在積極布局北美的云計算中心，并表示將在其中部署400G 光模塊。數(shù)通市場持續(xù)熱度及中際旭創(chuàng)長期穩(wěn)定的客戶關系和產(chǎn)品研發(fā)交付能力將繼續(xù)為公司業(yè)績也盈利帶來保障。
400G 光模塊2019 年確定放量，助力公司營收增長兌現(xiàn)在即。中際旭創(chuàng)在400G 光模塊上積極進行產(chǎn)業(yè)布局，并具有技術積累與產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢，在2018 年OFC 同時推出雙封裝標準的400G 模塊并做特邀展示，引起市場極大關注。公司將參加九月在歐洲的ECOC 展會，預計在展會上發(fā)布產(chǎn)品最新進展，有望與下游公司客戶進一步展開實質性產(chǎn)品供貨交流。市場一致預計400G 光模塊在2019 年開始部署，屆時將為公司盈利提供新動力。
下調盈利預測，維持“買入”評級?？紤]到潛在的中美貿易關稅帶來的影響，18/19/20 年盈利預測分別下調幅度為11.4%/10.5%/9.4%，預測18/19/20 年歸母凈利潤7.6/12.6/18.5億元，對應PE 分別為33、20、13 倍。
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