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    套保影響逐漸削弱，全球市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇
    隨著一季度歐元兌美元逐漸回落，公司套保損失預(yù)計(jì)影響逐步削弱；另一方面，2017 年以來(lái)全球惡劣氣候現(xiàn)象減少、渠道庫(kù)存有所下降，全球植保市場(chǎng)開始趨暖，農(nóng)化市場(chǎng)逐漸脫離下行趨勢(shì)，未來(lái)隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，全球農(nóng)化市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)為上行，公司作為布局全球的非專利制劑公司龍頭，過(guò)去已經(jīng)證明公司的收入增速大幅超越行業(yè)平均增速，因此在行業(yè)上行期間，公司有望獲得超額增速。
    合并后協(xié)同效應(yīng)疊加公司募投項(xiàng)目，有力保障未來(lái)穩(wěn)健成長(zhǎng)
    一方面，ADAMA 和沙隆達(dá)合并充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，縮短供應(yīng)鏈的采購(gòu)距離，另一方面通過(guò)整合ADAMA 自身產(chǎn)品組合和的中國(guó)農(nóng)化下屬制劑公司（包括江蘇安邦、江蘇麥道、江蘇淮河化工、沙隆達(dá)等）產(chǎn)品組合，同時(shí)江蘇制劑生產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，ADAMA將不斷擴(kuò)大其在中國(guó)的銷售范圍和銷售量，憑品牌、技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)加速中國(guó)制劑市場(chǎng)的市場(chǎng)整合。
    公司募集15.6 億人民幣投入淮安農(nóng)藥制劑項(xiàng)目、ADAMA 產(chǎn)品開發(fā)和注冊(cè)登記項(xiàng)目、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目以及支付中介費(fèi)用，而產(chǎn)品開發(fā)和注冊(cè)登記項(xiàng)目主要集中于高毛利產(chǎn)品，2017-2019 年帶來(lái)的凈利潤(rùn)分別為1.16 億美元、1.55 億美元、2.15 億美元，將有力保證公司未來(lái)穩(wěn)健成長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)沙隆達(dá)Ａ（后續(xù)將改名為安道麥）2018-2019年EPS分別為1.31（存在一次性收益）、0.96元，對(duì)應(yīng)PE分別為12X、17X，維持買入評(píng)級(jí)。