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我們預(yù)計(jì)公司2018 年~2020 實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為9.46 億、12.67 億、16.64 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.85 元、1.14 元、1.49 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為30x、23x、17x。給予12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.2 元，對(duì)應(yīng)30 倍PE，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。
    . 5G 日漸臨近，傳輸先行。獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)正式開啟5G 商用大幕。回顧我國通信發(fā)展史，經(jīng)歷3G 的萌芽、4G 的追趕之后，到5G 時(shí)期，在政策推動(dòng)下我國通信產(chǎn)業(yè)有望迎來收獲期。在全球主要國家加速5G 發(fā)展的大背景下，我國頻譜劃分有望于下半年迎來落地。從整個(gè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)程來看，傳輸網(wǎng)先行。我們認(rèn)為，2019 年傳輸網(wǎng)建設(shè)將成為運(yùn)營商資本開支投入的重點(diǎn)，傳輸網(wǎng)資本開支總額有望提升。
    . 光通信龍龍頭5G 周期揚(yáng)帆再起航。我們認(rèn)為在5G 新一輪周期中，公司成長(zhǎng)的邏輯主要來自三方面：
    . 以2020 年我國5G 規(guī)模商用為錨點(diǎn)，2019 年傳輸網(wǎng)建設(shè)有望啟動(dòng)，并帶來運(yùn)營商傳輸網(wǎng)投資增長(zhǎng)。公司作為國內(nèi)光通信企業(yè)排頭兵，可以提供端到端的整體解決方案，將直接受益于行業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)。
    . 公司加大5G 研發(fā)投入，以技術(shù)的領(lǐng)先鑄造發(fā)展的護(hù)城河，同時(shí)積極布局核心芯片，加速自主可控進(jìn)程。此外，公司控股股東武漢郵科院與電信技術(shù)研究院合并，成立中國信息通信科技集團(tuán)。兩院合并帶來資源互補(bǔ)，打造“有線+無線”全面布局。協(xié)同效應(yīng)的釋放有望帶來公司產(chǎn)業(yè)鏈地位的提升，并有望推動(dòng)公司市場(chǎng)份額的提升。
    . 股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工活力，業(yè)績(jī)解鎖條件奠定發(fā)展基礎(chǔ)。5G 周期來臨之際，公司通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激發(fā)員工積極性，同時(shí)業(yè)績(jī)解鎖條件奠定了公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)。
    . 投資建議：維持強(qiáng)烈推薦，給予12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.2 元。我們預(yù)計(jì)公司2018 年~2020 實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為9.46 億、12.67 億、16.64 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.85 元、1.14 元、1.49元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為30x、23x、17x。給予12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.2 元，對(duì)應(yīng)30 倍PE，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：5G 商用進(jìn)度低于預(yù)期；運(yùn)營商5G 資本開支低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司份額下降。