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    1、風(fēng)電行業(yè)增速不及預(yù)期，公司2018H1業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?br>    公司是風(fēng)電葉片行業(yè)龍頭，市占率連續(xù)7年保持第一。2018H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.46億元，同比增長(zhǎng)5.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，同比增長(zhǎng)2.91%，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^17年同期有所下滑，主要原因是風(fēng)電行業(yè)低迷，發(fā)展增速不及預(yù)期。截止2018年6月全國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)7.53GW，同比增長(zhǎng)1.52GW。隨著下半年紅三省解禁開工，分散式及海上風(fēng)電釋放增量，風(fēng)電行業(yè)有望迎來拐點(diǎn)，行業(yè)龍頭有望深度受益。
    2、玻璃纖維行業(yè)保持高景氣，量?jī)r(jià)齊升保障公司業(yè)績(jī)
    公司通過收購泰山玻纖，布局玻纖全產(chǎn)業(yè)鏈，17年玻璃纖維業(yè)務(wù)營收占比約65.4%，是公司支柱業(yè)務(wù)，公司市場(chǎng)占有率常年保持行業(yè)第二。受益下游需求端支撐強(qiáng)勁，玻璃纖維行業(yè)整體景氣度向好，公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，并淘汰落后產(chǎn)能，18年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能12萬噸，累計(jì)產(chǎn)能有望超90萬噸/年。隨著行業(yè)集中度加劇，公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模及成本優(yōu)勢(shì)顯著，使得在粗紗類產(chǎn)品價(jià)格下降的情況下，公司產(chǎn)品售價(jià)仍能保持上漲，量?jī)r(jià)齊升保障公司業(yè)績(jī)。
    3、積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電隔膜有望成為新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)
    隔膜是鋰電池關(guān)鍵環(huán)節(jié)，隨著新能源汽車爆發(fā)式發(fā)展，鋰電池裝機(jī)量增加，帶動(dòng)隔膜需求量大幅提升。17年公司在山東滕州投資9.9億元建設(shè)“2.4億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項(xiàng)目”。目前，1#、2#兩條年產(chǎn)6000萬平米生產(chǎn)線已全面進(jìn)入試生產(chǎn)階段， 3#、4#生產(chǎn)線目前正在進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試。計(jì)劃至2018年上半年，4條生產(chǎn)線全部建成投產(chǎn)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售將為公司帶來新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。
    4、風(fēng)電葉片、玻璃纖維行業(yè)龍頭，多元布局保障公司業(yè)績(jī)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    公司是風(fēng)電葉片及玻璃纖維領(lǐng)域行業(yè)龍頭，分列行業(yè)第一、第二，兩大支柱業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)??；同時(shí)公司多元布局，進(jìn)軍鋰電隔膜、氣瓶、隔板等新興領(lǐng)域，多項(xiàng)其他業(yè)務(wù)均為細(xì)分龍頭，有望受益行業(yè)集中度提升，公司業(yè)績(jī)有所保障。我們預(yù)計(jì)18、19年公司EPS分別為1.09元、1.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為8.2倍與6.69倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電回暖不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、玻璃纖維需求下滑，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。