>> 興業(yè)證券-華魯恒升（600426）2018年中報點評：二季度業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，充?，F(xiàn)金與優(yōu)質(zhì)綠色化工新材料項目保障持續(xù)成長-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐留明 |
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維持“買入”的投資評級。華魯恒升2018 年第二季度業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，我們分析主要系公司新產(chǎn)能投放疊加產(chǎn)品盈利能力提升所致。公司借助前期新項目投產(chǎn)，加強(qiáng)系統(tǒng)優(yōu)化和生產(chǎn)管控，實現(xiàn)了生產(chǎn)裝置穩(wěn)定高效運行；同時公司積極把握市場變化，發(fā)揮柔性多聯(lián)產(chǎn)優(yōu)勢和產(chǎn)銷協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)效益最大化。
華魯恒升是我國煤化工領(lǐng)先企業(yè)。公司煤氣化平臺技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢突出，下游產(chǎn)品盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，多項目陸續(xù)投產(chǎn)為公司構(gòu)筑新的業(yè)績增長點。2017 年10 月公司100 萬噸新氨醇平臺投產(chǎn)，整體產(chǎn)品生產(chǎn)能力從220 萬噸增長到320 萬噸，成本持續(xù)降低；隨著2018 年50 萬噸肥料功能化項目、50 萬噸乙二醇項目建成投產(chǎn)，公司盈利較大幅度增厚可期。公司化工園區(qū)醋酸、氨醇產(chǎn)業(yè)鏈被山東新舊動能轉(zhuǎn)換國家戰(zhàn)略列為重點建設(shè)內(nèi)容，150 萬噸綠色化工新材料項目入選山東新舊動能轉(zhuǎn)換第一批優(yōu)選項目，保障未來持續(xù)成長。我們維持公司2018-2020 年EPS 分別為1.91、2.19、2.37 元的投資預(yù)測，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險；主營產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險；項目建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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