>> 西南證券-浙數文化（600633）數字娛樂業(yè)務啟航，單季業(yè)績改善-180810
| 上傳日期： |
2018/8/10 |
大小： |
918KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉言 |
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公司在2017Q1 出售全部新聞傳媒類資產共21 家子公司股權，實現了超11 億的投資收益，存在基數過高的問題。單季度來看，2018Q2 實現營收3.9 億元（+90.9%），實現歸母凈利潤2.2 億元（+264.0%），實現歸母扣非凈利潤0.6 億元（+55.1%），浙數文化第二季度的財務數據大幅轉好。業(yè)績大幅轉好主要來自游戲業(yè)務的拉動，2018 上半年，邊鋒網絡整體實現營收5.7 億元（+88%），凈利潤3.5 億元（+141%），主要受2017 年7 月，邊鋒網絡收購棋牌游戲公司深圳天天愛100%股權所致，天天愛2018-2019 年承諾凈利潤分別為1.63/2.12 億元，與此同時，公司游戲業(yè)務范圍向移動化、社交化、區(qū)域化擴張也是業(yè)績向上的原因之一。
新興業(yè)務助力公司轉型發(fā)展。剝離了傳統(tǒng)業(yè)務以后，公司重點發(fā)展數字娛樂、數字體育產業(yè)、大數據產業(yè)等三大板塊。1）數字娛樂以游戲為核心，目前PC端棋牌游戲業(yè)務的流水保持穩(wěn)定，根據速途研究院的數據，預計2018 年棋牌游戲市場規(guī)模增速為36.5%，維持較高增長。公司目前正全力拓展移動端新市場，已在全國20 余個省份進行布局。其自主研發(fā)的卡牌RPG 手游“俠客風云傳online”在2018 上半年推出，目前在IOS 系統(tǒng)的卡牌游戲中排第52 名。2）數字體育產業(yè)方面，戰(zhàn)旗直播繼續(xù)聚焦電競游戲直播，上海浩方在18 年6 月實現與11 電競對戰(zhàn)平臺的聯合運營。3）“富春云”互聯網數據中心一期工程于 2017年底完工，達成2000 組機柜交付能力，與中移動杭州分公司簽訂互聯網數據中心業(yè)務協議，總金額為6 億元，公司大數據業(yè)務正逐步進入正軌。
盈利預測與評級。鑒于公司業(yè)績改善幅度超預期，我們上調2018 年業(yè)績預期，預計2018-2020 年EPS 分別為0.45 元、0.51 元、0.62 元，對應的PE 分別為18 倍、16 倍、14 倍?？紤]到公司轉型以后業(yè)務有較大的增長潛力，維持“買入”評級。
風險提示：游戲業(yè)務或大數據項目開展低于預期風險；投資回報或不及預期；并購企業(yè)業(yè)績實現或不及承諾。
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