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為規(guī)避原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司開展了衍生工具業(yè)務(wù)，包括期貨合約和外匯遠(yuǎn)期合約等，降低原材料價(jià)格波動(dòng)及匯率波動(dòng)對(duì)公司毛利率的影響。
    制冷業(yè)務(wù)增長符合預(yù)期，領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固
    制冷業(yè)務(wù)單元收入為31.59 億元，同比上升25.97%，占當(dāng)期營收56.5%，毛利率達(dá)到30.29%，基本符合預(yù)期，今年上半年在市場(chǎng)受到高溫和消費(fèi)升級(jí)需求下，白色家電更新?lián)Q代，空調(diào)產(chǎn)品向高效節(jié)能化方向升級(jí)，有利于公司產(chǎn)品銷量增長。公司家用制冷業(yè)務(wù)的主導(dǎo)產(chǎn)品四通閥、電子膨脹閥、截止閥的銷量均有不同幅度上升，繼續(xù)鞏固全球第一行業(yè)地位。
    汽零業(yè)務(wù)成長空間打開，亞威科業(yè)務(wù)漸入佳境
    汽零業(yè)務(wù)營業(yè)收入為6.91 億元，同比上升18.78%，基本符合預(yù)期，在新能源汽車需求大幅提升背景下。公司目前是特斯拉、沃爾沃、戴姆勒、比亞迪、吉利、蔚來等新能源汽車廠商的一級(jí)供應(yīng)商，新客戶拓展及M3 放量將打開汽零成長空間。產(chǎn)能方面，公司在2017 年汽零注入時(shí)配套募資建設(shè)的新能源汽車熱管理系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目及新能源汽車零部件建設(shè)項(xiàng)目將分別與2019 年初和年底投產(chǎn)，為公司未來產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┍ＷC。
    盈利預(yù)測(cè)和估值
    我們預(yù)測(cè)2018，2019，2020 年?duì)I業(yè)收入分別為116 億元、138 億元、162 億元，歸母凈利潤為15.52 億元、19.47 億元、22.84 億元，EPS 分別為0.73 元、0.92元、1.08 元，對(duì)應(yīng)2018 年、2019 年和2020 年的PE 為19 倍、15 倍、13 倍。綜合考慮，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    人民幣匯率升值，特斯拉出貨不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。