>> 長江證券-藍(lán)色光標(biāo)(300058)18年中報點評：邊際改善顯著，業(yè)績延續(xù)高增-180810
| 上傳日期： |
2018/8/14 |
大小： |
294KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王傲野 |
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二季度公司的營收及內(nèi)生利潤延續(xù)增長。1）營收的增長源自公司大型廣告主預(yù)算的增長和新客戶的增加，公司的部分廣告主客戶迎來廣告大年，第一大客戶騰訊也加大廣告投放，推動整體預(yù)算上升。此外，公司出海廣告投放業(yè)務(wù)的大幅增長也為業(yè)績提升做出貢獻(xiàn)。2）公司利潤增長除去營收高增的因素外，還得益于良好的費用控制，公司持續(xù)推進(jìn) “技術(shù)+產(chǎn)品”的模式提高業(yè)務(wù)效率，以智能產(chǎn)品代替人工，有效提升人效，使得銷售費用及管理費用較去年同期大幅下降；同時，公司降低息負(fù)債，財務(wù)費用較去年同期亦有明顯下降。
18 年公司治理結(jié)構(gòu)改善，高層天然具備數(shù)據(jù)基因，服務(wù)能力進(jìn)一步加強。18 年1 月考拉科技成為公司第一大股東?？祭萍蓟诰W(wǎng)絡(luò)信貸產(chǎn)品構(gòu)建了全流程風(fēng)險管理體系，具備先進(jìn)的大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù)，董事長孫陶然為拉卡拉的創(chuàng)辦人，公司高層數(shù)據(jù)經(jīng)驗豐富，未來有望通過大數(shù)據(jù)應(yīng)用進(jìn)一步提升營銷服務(wù)水平。
我們認(rèn)為，現(xiàn)階段公司的增長邏輯在于通過大數(shù)據(jù)驅(qū)動廣告端客戶的量價齊升，從長期看，公司有望基于大數(shù)據(jù)平臺實現(xiàn)C 端變現(xiàn)?，F(xiàn)階段公司依托大數(shù)據(jù)持續(xù)提升服務(wù)水平，推動客戶數(shù)量及客戶投放預(yù)算的增加，前五大客戶的銷售金額持續(xù)提升。從長期來看，公司將與拉卡拉成立大數(shù)據(jù)研究院，通過云計算、人工智能等技術(shù)打造智慧經(jīng)營平臺。伴隨平臺建設(shè)的完成公司有望面向消費端客戶實現(xiàn)電商、游戲聯(lián)運等消費端業(yè)務(wù)的突破，C 端客戶的變現(xiàn)潛力或?qū)⒓铀籴尫拧?br> 盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤為5.9 億，7.7 億，10.5 億，EPS 為0.27，0.35，0.48，對應(yīng)PE20X，16X，11X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. 營銷行業(yè)毛利率持續(xù)下滑；
2. 商譽減值風(fēng)險。
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