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如果剔除股權(quán)攤銷費(fèi)用的影響，報(bào)告期業(yè)績同比下降 16.3%。公司資產(chǎn)負(fù)債率小幅上漲到 11.23%，有息負(fù)債為 0，延續(xù)了上市以來無負(fù)債、無融資、無質(zhì)押的低風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)格。
    國網(wǎng)省公司 PLC 模組招標(biāo)開始啟動(dòng)，競爭格局還不明朗，公司處于第一梯隊(duì)?！峨娏Πl(fā)展十三五規(guī)劃》提出，我國智能電網(wǎng)建設(shè)“十三五”期間將投資 1750 億元，全面建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)。隨著電力通信終端進(jìn)入窄帶升級寬帶的大周期，全網(wǎng)需要升級寬帶通信模組的智能電表總規(guī)模可能超過 6 億只，平均單價(jià)提升 60%。當(dāng)前，延遲數(shù)月的 PLC 模組招標(biāo)開始啟動(dòng)省公司招標(biāo)，行業(yè)開始走出低谷。由于國網(wǎng)系智芯微電子、國電南瑞以及華為海思的加入，競爭格局還不明朗。公司自主研發(fā)的通信單元芯片（單相/HPLC 等）已通過國網(wǎng) HPLC 級芯片互聯(lián)互通檢測，成為第一梯隊(duì)供應(yīng)商?；诠驹?nbsp;PLC 模組領(lǐng)域多年的龍頭地位，預(yù)測公司有望得到新一輪寬帶 PLC 模組市場中獲得較高份額，2018 年業(yè)績加速增長最快將從三季度體現(xiàn)。
    集成電路業(yè)務(wù)需求旺盛，公司競爭力強(qiáng)大，營收、毛利率和訂單全面增長。預(yù)計(jì) 2018 年我國集成電路市場規(guī)模將逼近 15000 億元，貿(mào)易戰(zhàn)迫使需求方尋找 8 位及 32 位芯片的國產(chǎn)替代供應(yīng)商。公司擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的工業(yè)級高抗干擾微控制器芯片，通過積極投入射頻、安全、觸摸等領(lǐng)域的芯片設(shè)計(jì)研發(fā)，構(gòu)建了國內(nèi)領(lǐng)先的 SMART 產(chǎn)品線體系，形成了芯片-軟件-終端-系統(tǒng)-信息服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。由于 MCU 和射頻芯片業(yè)務(wù)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)，報(bào)告期集成電路子公司的營收超過 1.3 億元，剔除關(guān)聯(lián)交易后該業(yè)務(wù)營收 0.96 億（YoY+124.24%），營收占比達(dá)到 24%，毛利率 36%（同比提升 10pct）。隨著產(chǎn)能瓶頸的逐步解決，消費(fèi)類電子（非載波市場）訂單開始迅猛增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：國網(wǎng)招標(biāo)份額不及預(yù)期，原材料漲價(jià)延續(xù)。
    盈利預(yù)測和投資評級：由于原材料漲價(jià)還需要產(chǎn)線切換等技改來消化，另外年內(nèi)招標(biāo)延遲已經(jīng)影響了收入確認(rèn)進(jìn)度，下調(diào) 2018/19/20 年 EPS 預(yù)測為 0.63/0.93/1.28 元（2018/19/20 原預(yù)測 0.74/1.04/1.37 元），維持“買入”評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為 18.93 元（原目標(biāo)價(jià) 24.24 元），對應(yīng) 2018 年30 倍 PE。