>> 招商證券-冀中能源（000937）產(chǎn)銷平穩(wěn)，業(yè)績小幅增長-180819
| 上傳日期： |
2018/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
盧平，劉曉飛 |
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上半年公司原煤產(chǎn)量1390 萬噸，同比減少6%，其中冶煉精煤產(chǎn)量471 噸，同比下降11%；銷量1461 萬噸，增加4%，主要外購入洗量增加。綜合售價609 元/噸，下降2 元/噸，完全成本529 元/噸，下降10 元/噸，噸煤凈利60 元，煤炭板塊實現(xiàn)凈利約8.7 億元。近期公司擬將150 萬噸產(chǎn)能的宣東二礦轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)，標(biāo)的資產(chǎn)賬面凈值4764萬元，擬轉(zhuǎn)讓價格5851 萬元；此外邢臺礦為了延長礦井使用年限，實現(xiàn)和邢臺礦西井的順利接續(xù)，核定產(chǎn)能由210 萬噸核減到80 萬噸，核減130 萬噸，折算可交易產(chǎn)能指標(biāo)104 萬噸并出售，轉(zhuǎn)讓價格在160-180 元/噸之間，預(yù)計將增加歸母凈利5700 萬元。
玻纖：價格上漲10%，整體微利。上半年公司玻纖產(chǎn)量3.37 萬噸，銷量3.38萬噸，分別下降9%和5%。綜合售價6201 元/噸，同比上漲10%，完全成本5888 元/噸，增加7%，噸凈利200 元，整體微利700 萬。
焦化：量價小幅提升，焦化凈利5600 萬。公司目前只有一條150 萬噸產(chǎn)能的焦炭生產(chǎn)線，上半年焦炭產(chǎn)量69 萬噸，增加2 萬噸，銷量68 萬噸，基本持平，得益于合作方天鐵方面高爐利用率的提升，焦炭產(chǎn)能利用率較以往有明顯提升，上半年金牛天鐵實現(xiàn)凈利5600 萬元，同比增加2600 萬元。
盈利預(yù)測及評級：維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。預(yù)計2018-2020 年公司EPS 分別為0.38/0.39/0.40，近期全國范圍內(nèi)環(huán)保巡查力度較大，多地洗煤廠停產(chǎn)整頓，疊加焦炭漲價刺激，焦煤價格高位穩(wěn)中有升，業(yè)績高位維持，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 僅11 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速回落，焦煤需求下滑
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