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    . 深圳地區(qū)電廠用氣需求同比增長30%，異地用氣同比增長62%
    報(bào)告期內(nèi)公司天然氣銷量13.76 億方，同比增長29.52%。按地區(qū)劃分：深圳地區(qū)銷售量9.24 億方（+18.11%），主要系電廠天然氣銷量同比增長30%，貢獻(xiàn)增量用氣近1 億方；異地天然氣銷量4.51 億方（+61.47%），主要系新增6 個(gè)項(xiàng)目和異地區(qū)域用氣量增加。按電廠非電廠劃分：報(bào)告期電廠銷氣量3.91 億方（+30.04%）；非電廠銷氣量9.85 億方（+28%）。
    . 長期看好LNG 進(jìn)口需求，LNG 調(diào)峰站投產(chǎn)后將優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)
    根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018 年6 月我國天然氣進(jìn)口依賴度已達(dá)43%；根據(jù)發(fā)改委天然氣運(yùn)行簡況：上半年天然氣累計(jì)進(jìn)口584 億方，同比增長39.3%。我們根據(jù)2018 年7 月LNG 進(jìn)口均價(jià)數(shù)據(jù)、LNG 國內(nèi)市場價(jià)數(shù)據(jù)及LNG調(diào)峰站的投資數(shù)據(jù)對(duì)調(diào)峰站投產(chǎn)后盈利性進(jìn)行了中性假設(shè)，預(yù)計(jì)滿產(chǎn)后利潤將達(dá)到2.26 億/年。我們預(yù)計(jì)調(diào)峰站投產(chǎn)后，公司未來氣源結(jié)構(gòu)將更加合理（2018 年半年報(bào)在建工程披露已完成進(jìn)度99%）。
    . 燃?xì)庑枨蟾呔皻?，LNG 調(diào)峰站投產(chǎn)后將優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司2018-2020 年EPS 分別為0.35、0.39、0.44 元/股，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 估值分別為18X，16X 和14X。公司為區(qū)域燃?xì)夥咒N商，調(diào)峰站投產(chǎn)在即（報(bào)告期內(nèi)工程進(jìn)度99%），氣源結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于提升利潤空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 調(diào)峰站投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；下游用氣需求增長低于預(yù)期；LNG 價(jià)格上漲超過預(yù)期，異地拓張速度不及預(yù)期。