>> 廣發(fā)證券-華域汽車（600741）18年中報點評：華域視覺并表增厚業(yè)績，智能駕駛領(lǐng)域成果初顯-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分地區(qū)看，上半年公司國內(nèi)營業(yè)收入為623.6 億元（YoY+27.1%），國外營業(yè)收入為153.3 億元（YoY-2.8%）。主要參控股公司方面，上半年延鋒飾件營業(yè)收入497.2 億元（YoY+5.3%），上海匯眾營業(yè)收入106.8 億元（YoY+23.5%），華域視覺營業(yè)收入77.4 億元。
Q2 費用率上升主要與華域視覺并表及研發(fā)投入增加有關(guān)
公司Q2 毛利率為14.2%，同環(huán)比分別提升0.4pct、1.1pct；凈利率為6.1%，同環(huán)比分別下降0.7pct、3.1pct，主要與期間費用率上升有關(guān)，此外環(huán)比降幅較大也與1 季度一次性股權(quán)溢價導(dǎo)致投資收益增加有關(guān)。Q2 公司期間費用率同環(huán)比分別提升0.7pct、0.9pct，其中銷售費用率同比提升0.5pct，環(huán)比持平，管理費用率同環(huán)比分別提升0.2pct，0.8pct，與華域視覺并表帶來相關(guān)費用增加有關(guān)。此外，上半年公司研發(fā)費用同比增加57.9%，研發(fā)費用率同比提升0.5pct 至2.1%。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，智能汽車、新能源汽車領(lǐng)域布局日趨完善
公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成智能互聯(lián)、電動系統(tǒng)、輕量化三大板塊及內(nèi)外飾、底盤兩大集成平臺，國內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同并進。公司已完成小糸車燈50%股權(quán)收購，合資控股華域麥格納，布局未來核心產(chǎn)品電驅(qū)動橋。智能汽車領(lǐng)域，公司 24GHZ 后向毫米波雷達已量產(chǎn)并加快市場開拓，77GHz角雷達已完成楊建開發(fā)，77GHz 前向毫米波雷達正在加緊研發(fā)中。
投資建議
公司是低估值高分紅品種，其汽車內(nèi)飾業(yè)務(wù)具有全球競爭力，同時公司積極開拓新能源及智能駕駛領(lǐng)域，有望打開新的成長空間。我們預(yù)計公司18-20 年EPS 分別為2.6/2.3/2.4 元，按最新收盤價計算18-20 年對應(yīng)PE 分別為7.8/8.9/8.4 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期；下游景氣度下降；海外業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
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