>> 新時代證券-好太太（603848）中小盤信息更新：業(yè)績符合預(yù)期，下半年智能鎖有望成新增量-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孫金鉅，任浪 |
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智能鎖新品類上半年收入貢獻(xiàn)有限，預(yù)計下半年將開始逐步提供增量，收入增速有望回暖。我們維持公司2018-2020 年EPS 為0.71/0.98/1.37元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
. 晾衣架主業(yè)增速放緩，智能化升級帶來利潤率不斷提升：
整體消費(fèi)環(huán)境影響公司收入增速有所下滑，但公司智能晾衣架銷量繼續(xù)保持同比56.9%的高速增長。受智能晾衣架規(guī)?；绊?，公司智能家居產(chǎn)品毛利率繼續(xù)穩(wěn)步提升了2.67 個百分點(diǎn)達(dá)到40.06%，目前與傳統(tǒng)晾衣架的毛利率41.55%相比仍有提升的空間。分渠道看：線下渠道公司上半年凈增長了近200 家經(jīng)銷商，新增近300 家經(jīng)銷商專賣店，銷售渠道實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步下沉；線上渠道上半年銷售同比增長了41.99%。公司作為晾衣架行業(yè)智能化的引領(lǐng)者，智能化消費(fèi)升級將帶來公司利潤率的持續(xù)穩(wěn)步提升。
. 下半年智能鎖新品類將貢獻(xiàn)增量，進(jìn)一步打開成長空間：
上半年在僅一個月不到時間內(nèi)公司即實(shí)現(xiàn)了1.2 萬套智能鎖的銷售，預(yù)計下半年，隨著原有好太太銷售渠道的不斷上量以及“科徠尼”專賣店的逐步開店，智能鎖有望貢獻(xiàn)新的增量，帶來下半年收入增速回升。目前我國智能鎖的滲透率僅3%左右，且在B 端完成消費(fèi)者教育后C 端滲透率正處于快速提升的階段。公司有望借助原有的渠道優(yōu)勢和晾衣架的成功經(jīng)驗，借智能鎖滲透率快速提升的東風(fēng)，實(shí)現(xiàn)智能鎖新品類的拓展，進(jìn)一步打開成長空間。
. 風(fēng)險提示：原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇等
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