>> 新時代證券-好太太（603848）智能晾衣架行業(yè)龍頭，家居智能化升級弄潮兒-180704
| 上傳日期： |
2018/7/5 |
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| 1436KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孫金鉅，任浪 |
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我們預(yù)計公司2018-2020 年歸母凈利潤分別2.85/3.92/5.50 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.71/0.98/1.37 元，當(dāng)前股價對應(yīng)2018-2020 年P(guān)E 分別為29.3、21.3 和15.2倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
智能晾衣架消費(fèi)升級打開行業(yè)增長新空間，未來三年復(fù)合增速超20%：
晾衣架的需求主要來源于存量房的更新需求，隨著專業(yè)晾衣架設(shè)備滲透率的不斷提升，我國整體晾衣架銷售量仍舊保持著10%以上的穩(wěn)健增長。消費(fèi)升級帶來產(chǎn)品單價的不斷提升，疊加智能化產(chǎn)品滲透率的快速提升，驅(qū)動了行業(yè)產(chǎn)品單價的快速提升。目前智能化產(chǎn)品量的占比仍不足10%，但智能化產(chǎn)品的增速超過了50%，滲透率在快速提升。量價齊升，我們預(yù)計未來三年行業(yè)復(fù)合增速超20%。
產(chǎn)品、品牌、渠道優(yōu)勢三位一體，龍頭優(yōu)勢顯著：
好太太布局智能晾曬領(lǐng)域多年，掌握所有晾曬產(chǎn)品的核心技術(shù)，產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先。同時通過持續(xù)的研發(fā)投入不斷推出新技術(shù)和新產(chǎn)品，多層次的宣傳投入，目前已將“好太太”打造成了晾衣架行業(yè)的第一品牌。渠道方面，公司擁有500 余家經(jīng)銷商、1500 余家經(jīng)銷商專賣店和3 萬余家銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，建立了覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)。此外公司近年來發(fā)力電商渠道，電商渠道收入2013-2017 年的復(fù)合增速達(dá)到了98.69%，實(shí)現(xiàn)線上線下全渠道覆蓋。
拓展智能鎖新品類，打開增長新動力
B 端完成了智能鎖的認(rèn)知推廣，C 端滲透率的提升則帶來了行業(yè)的快速發(fā)展。據(jù)全國制鎖行業(yè)信息中心預(yù)計我國智能鎖2020 年將達(dá)到3200 萬套，2016-2020 年的復(fù)合增速達(dá)73.9%。公司通過“科徠尼”品牌切入智能鎖領(lǐng)域，并且計劃依托“好太太”遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)快速推廣，并計劃于2018 年增加300-500 個“科徠尼”專賣店，有望成為公司新的增長極。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇
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