>> 國泰君安-華新水泥(600801)2018年中報點評：西南華中需求提速,業(yè)績彰顯高彈性-180824
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
大?。?/td>
| 479KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
H1 營業(yè)收入 118.83億元，同增26.76%；歸母凈利潤為20.68 億元，同比增長184.07%，EPS 1.38 元，超市場預期。我們看好華東中南四季度水泥市場，據(jù)此我們上調(diào)2018 年-2020 年EPS 至2.94（+1.15）元、3.18（+1.05）元、3.38（+0.92）元，根據(jù)18 年可比公司平均8 倍PE，上調(diào)目標價至23.52（+6.21）元。
西南、華中需求提速帶動Q2 銷量快速提升。H1 銷售水泥熟料 3216萬噸，同增1.13%；Q2 銷量受西南及華中需求提速帶動從Q1 負增長快速攀升至接近6%增幅。我們認為支撐西南需求超預期的主要來自于鄉(xiāng)村振興，在2020 年脫貧的目標下，農(nóng)村需求有望持續(xù)；同時“補短板” 率先在華東中南率先發(fā)力，都將繼續(xù)拉動水泥需求。
Q2 盈利創(chuàng)歷史最好水平。我們測算2018H1 出廠均價為336 元/噸，同比增長72 元/噸；噸毛利127 元，同比增長58 元/噸；噸凈利為63元/噸，同比增長44 元/噸。其中Q2 出廠均價為約344 元/噸左右，同比環(huán)比分別增長77、28 元/噸；噸毛利140 元/噸，同比環(huán)比增長61、35 元/噸；噸費用同比基本維持穩(wěn)定，噸凈利約77 元/噸，同比環(huán)比分別增長47、37 元/噸，創(chuàng)歷史最好季度噸盈利水平。
骨料業(yè)務及環(huán)保業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。2018H1 公司骨料及環(huán)保業(yè)務穩(wěn)步推進，H1 公司銷售骨料 612 萬噸，同比增長 12.37%；環(huán)保業(yè)務方面，2018H1 各類廢棄物入窯處置量達到 68.38 萬噸，同比提升 18.4%。
風險提示：原材料價格上漲、宏觀經(jīng)濟下行
|
|
