>> 廣發(fā)證券-哈爾斯(002615)中報點評：海外業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，帶動收入增速環(huán)比改善-180826
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
大?。?/td>
| 464KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
Q2 收入增速環(huán)比提升37pct，主要由于于外銷業(yè)務(wù)改善，具體來看：1）海外大客戶訂單增長；2）SIGG 海外業(yè)務(wù)增長，2018H1 自主品牌SIGG全球營收同比增長71.2%；3）YETI 進(jìn)料加工訂單到2018Q1 末執(zhí)行完畢，轉(zhuǎn)為正常出口訂單模式，收入改善。
毛利率下降，原因：1）海外大客戶訂單的價格下降；2）原材料漲價。
外銷業(yè)務(wù)改善，海外收入增速略快于內(nèi)銷
分地區(qū)，2018H1 公司內(nèi)銷收入1.9 億元（YoY+27%），外銷收入6.6億元（YoY+31%），2018H1 外銷收入增速環(huán)比2017H2 增加29pct，改善較明顯。分業(yè)務(wù)線來看，OBM 業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.7 億元，同比增長17.3%；OEM 業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.1 億元，同比增長27.9%；ODM 業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7687萬元，同比下降2.5%。
收入逐步恢復(fù)良好增長，期待盈利能力逐步改善
公司收入逐步恢復(fù)良好增長，期待盈利能力逐步改善：1）外銷：公司持續(xù)推進(jìn)大客戶戰(zhàn)略、努力開發(fā)新客戶，外銷市場有望恢復(fù)平穩(wěn)增長；2）內(nèi)銷：管理層調(diào)整后，哈爾斯有望利用其龍頭優(yōu)勢，持續(xù)提升市場份額，高端戶外定位的“SIGG”品牌、中端定位的“HAERS”品牌、青春時尚定位的“NONOO”品牌等多品牌戰(zhàn)略，廣泛覆蓋各消費人群。2017H2 利潤基數(shù)較低，預(yù)計2018H2 利潤增速也將有所恢復(fù)。
投資建議
我們預(yù)計2018-20 年歸母凈利分別為1.3、1.6、1.9 億元，同比增長17%、22%、20%，最新收盤價對應(yīng)2018 年18.4xPE。目前收入增速有所改善，期待未來利潤增速改善，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示：匯率大幅波動；原材料價格大幅上漲；外銷客戶流失。
|
|
