>> 廣發(fā)證券-航發(fā)動力(600893)中報點評：航空主業(yè)穩(wěn)步增長，期間費用減少助利潤大幅增長-180828
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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報告期內公司繼續(xù)聚焦主業(yè)，實現(xiàn)營業(yè)收入83.12 億元。其中，航空發(fā)動機及衍生產品收入68.20 億元，同比增長14.58%；外貿出口收入11.25 億元，同比減少13.46%；非航產品及服務業(yè)收入1.69 億元，同比減少61.18%。利潤大幅增長的主要原因為本期期間費用10.96 億元，同比上期減少3.18 億元。其中，管理費用同比減少1.26 億元；銷售費用同比減少1409 萬元；財務費用同比減少1.78 億元，公司2017 年增發(fā)方案對資本結構調整效果顯著。
軍用發(fā)動機采購需求穩(wěn)健。公司是我國主要軍用航空發(fā)動機的國內唯一供應商，具備渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類航空發(fā)動機生產制造能力，隨著各個新型航空裝備的加速列裝，未來我國軍用航空發(fā)動機需求穩(wěn)健，采購進度有望提速。
實際控制人增持，體現(xiàn)對公司未來發(fā)展信心。公司近2 月相繼公告增持計劃及進展，實際控制人航發(fā)集團計劃從18 年7 月2 日起的6 個月內增持公司股份，累計增持金額不低于1 億元，且不超過2 億元，增持價格不高于每股29 元。截至8 月2 日，航發(fā)集團已增持447 萬股，累計增持金額10,019萬元。
盈利預測與投資建議：預計公司18-20 年歸母凈利潤為11.19/13.15/16.09 億元，對應EPS 為0.50/0.58/0.72 元，對應當前股價的PE 為47/40/33 倍。預計公司航空主業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，且隨著各種降本增效措施的推進，公司盈利能力、經營效率將穩(wěn)步提升，維持公司“買入”評級。
風險提示：軍品采購具有不確定性；全年費用的降低具有不確定性；中美貿易戰(zhàn)等國際形勢的變化超越市場預期。
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