>> 中信建投-航天電子（600879）業(yè)績穩(wěn)步增長，關(guān)注國企改革進(jìn)展-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
大?。?/td>
| 533KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司上半年整體毛利率為15.80%，比去年同期下降0.53%，但三費(fèi)費(fèi)率為11.2%，同比下降0.4%，費(fèi)用控制良好，營收與利潤增速基本同步。
納入國企改革雙百企業(yè)名單，關(guān)注股權(quán)激勵進(jìn)展
17日，國企改革"雙百行動"已正式啟動，百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)將在2018年至2020年全面落實國有企業(yè)改革"1+N"政策要求，充分發(fā)揮示范突破帶動作用。航天電子被納入"雙百"名單。
"雙百行動"的目標(biāo)包括推進(jìn)混合所有制改革、健全法人治理結(jié)構(gòu)、完善市場化經(jīng)營機(jī)制、健全激勵約束機(jī)制、解決歷史遺留問題等，納入"雙百行動"名單的企業(yè)綜合改革有望加速。所有"雙百企業(yè)"原則上都可以選擇一種或多種中長期激勵工具，擴(kuò)大員工持股試點(diǎn)范圍將優(yōu)先選擇"雙百企業(yè)"，建議重點(diǎn)關(guān)注公司股權(quán)激勵進(jìn)展。
航天領(lǐng)域電子配套龍頭地位穩(wěn)固，不斷拓展新的市場領(lǐng)域
公司航天電子專用產(chǎn)品包括測控通信、航天專用機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航等，主要應(yīng)用于運(yùn)載火箭、飛船、衛(wèi)星、導(dǎo)彈等航天領(lǐng)域，始終在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國內(nèi)領(lǐng)先水平，并保持著較高的配套比例，市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。十九大報告 中明確提出了建設(shè)航天強(qiáng)國的戰(zhàn)略目標(biāo)，2018年航天科技集團(tuán)航天發(fā)射次數(shù)將達(dá)35次，創(chuàng)歷史新高，在我國航天事業(yè)保持較快發(fā)展的背景下，公司航天配套業(yè)務(wù)將保持較快增長。
立足航天配套領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，積極拓展新的市場領(lǐng)域。公司緊跟國防裝備競爭性采購和上游市場化改革進(jìn)程，在穩(wěn)固航天傳統(tǒng)領(lǐng)域市場的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)了對新型號、新任務(wù)的跟蹤和新產(chǎn)品的推廣力度。報告期內(nèi)，公司橫向拓展了包括中科院多顆衛(wèi)星型號研制、魚雷與水雷等項目配套產(chǎn)品批產(chǎn)、空空導(dǎo)彈項目配套產(chǎn)品批產(chǎn)等多項任務(wù)，并參研了國內(nèi)大部分軍用飛機(jī)、直升機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等型號項目。
設(shè)立航天時代飛鴻公司，促進(jìn)無人機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展
4月3日，公司發(fā)布公告，擬與控股股東航天時代共同投資設(shè)立航天時代飛鴻技術(shù)有限公司。公司已構(gòu)建了無人機(jī)系統(tǒng)研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、總裝總測、飛行試驗、飛行培訓(xùn)、綜合保障和售后服務(wù)等完整的產(chǎn)業(yè)鏈，主打產(chǎn)品為中近程戰(zhàn)役戰(zhàn)術(shù)級系列化的無人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品。公司設(shè)立飛鴻公司目的有三方面，一是促進(jìn)規(guī)范化管理，建設(shè)無人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)專業(yè)公司平臺；二是提高科研生產(chǎn)能力，加快無人機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度；三是順應(yīng)信息化武器裝備要求，打造公司無人機(jī)品牌。預(yù)計隨著軍改影響逐漸消除、"一帶一路"的深入推進(jìn)與軍民融合深度發(fā)展加速落地，未來公司無人機(jī)以及精確制導(dǎo)彈藥兩大系統(tǒng)級產(chǎn)業(yè)將有望獲得加速發(fā)展。
院所改制步入實施階段，航天九院下屬研究所注入高度可期
2017年7月7日，國防科工局在京組織召開軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作推進(jìn)會，宣布啟動首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作，標(biāo)志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動，軍工科研院所改革進(jìn)入最為關(guān)鍵的實施階段。公司控股股東航天九院下轄13所、16所、704所、771所、772所等多個優(yōu)質(zhì)科研院所，主要從事宇航級集成電路、慣性導(dǎo)航等技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造，與公司主業(yè)密切相關(guān)，且軍民融合潛力巨大，改制后有望注入上市公司并激發(fā)活力，進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力。
盈利預(yù)測與投資評級：業(yè)績有望較快增長，資產(chǎn)注入值得期待，維持增持評級
公司作為航天電子設(shè)備配套龍頭，受益于航天強(qiáng)國發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績穩(wěn)健增長可期；無人機(jī)、精確制導(dǎo)炸彈兩類系統(tǒng)級產(chǎn)品毛利較高，隨著軍改影響的逐漸消除和國家"一帶一路"戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，未來放量可期；院所改制步入實施階段，航天九院下屬多家研究所改制后有望注入上市公司，將進(jìn)一步提升公司盈利能力。預(yù)計公司2018年至2020年的歸母凈利潤分別為6.21、7.22、8.41億元，同比增長分別為18.26%、16.22%、16.50%，相應(yīng)18至20年EPS分別為0.23、0.27、0.31元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為30、26、22倍，維持增持評級。
|
|
