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利潤與收入反向變動，主要系匯率、人力、原材料等多因素導(dǎo)致毛利率大幅下滑所致，下半年有望恢復(fù)性改善。
    Q2 高收入增速驗(yàn)證新客戶拓展邏輯，下半年盈利有望恢復(fù)性改善
    消費(fèi)升級推動包裝升級，公司充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、客戶服務(wù)優(yōu)勢，利用煙酒、大健康、化妝品等領(lǐng)域的包裝升級機(jī)遇，順利切入其他領(lǐng)域客戶的供應(yīng)體系。
    多因素改善，盈利能力有望有所恢復(fù)。上半年，公司毛利率較低的原因包括：1）匯率對海外收入定價(jià)的影響；2）人力閑置的影響；3）原材料價(jià)格同比變動的影響。而展望下半年，多項(xiàng)因素均有所改善，美元兌人民幣匯率目前處于高位、旺季到來產(chǎn)能利用率提升、下半年原材料價(jià)格同比變動幅度將減小，因此我們認(rèn)為公司下半年毛利率將會恢復(fù)性提升。
    盈利預(yù)測與投資建議
    公司客戶結(jié)構(gòu)趨于多元化，新客戶訂單推動收入增長；匯率、原材料價(jià)格、人工成本下半年全面改善，預(yù)計(jì)毛利率有望恢復(fù)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年收入分別為86.44、103.6、122.89 億元，歸母凈利潤9.51、11.70、14.04億元，EPS 分別為2.38、2.92、3.51 元，8 月29 日最新收盤價(jià)對應(yīng)2018年20 倍PE?？春霉静粩鄡?yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    消費(fèi)電子市場持續(xù)低迷，大客戶下半年訂單不及預(yù)期；原材料、人工成本繼續(xù)上行；新領(lǐng)域客戶拓展不及預(yù)期。