>> 興業(yè)證券-鐵龍物流(600125)鐵路貨運及地產(chǎn)業(yè)務(wù)大幅增長，半年報表現(xiàn)靚麗-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王春環(huán)，龔里 |
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其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入 47.88 億元，同比增長 54%，歸母凈利潤 1.49 億元，同比增長 55%。
點評：
受益于清算辦法調(diào)整，鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)毛利大幅增長：2018 年上半年鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)收入 10.7 億元，同比增長 85%，成本 8.5億元，同比增長 91%，實現(xiàn)毛利 2.2 億元，同比大幅增加 8771 萬元，同比增長 67%。增長的主要原因是 1）18 年 1 月起清算辦法調(diào)整，有利于發(fā)運局的利潤增長，公司主要鐵路資產(chǎn)沙鲅線受益明顯。2）上半年沙鲅線到發(fā)量 2562 萬噸，同比增長 6.5%，隨著運量的增長，我們估計運價可能有小幅提升。以上兩因素導(dǎo)致二季度鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)毛利大幅提升，是公司上半年業(yè)績大幅提升的主要原因之一。
特種集裝箱業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展：上半年公司特箱業(yè)務(wù)發(fā)送量 54.87 萬 TEU，同比增長 30.5%，但是受鐵路集裝箱調(diào)價影響，實現(xiàn)收入 5.9 億元，同比增長 11.4%，實現(xiàn)毛利 1.32 億元，同比增加 1274 萬元，增長 10.6%。未來幾年，公司造箱計劃大幅提升，集裝箱業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及委托加工業(yè)務(wù)錦上添花：上半年公司太原地產(chǎn)項目銷售進(jìn)度大幅推進(jìn)，實現(xiàn)收入 2.77 億元，同步增長 475%，實現(xiàn)毛利 0.56 億元，同比增加 4654 萬，增長 518%。委托加工業(yè)務(wù)方面，上半年銷售委托加工鋼材等 166 萬噸，同比增長 11.4%，受鋼材價格上漲及產(chǎn)銷量增加雙重因素影響，實現(xiàn)銷售收入 57 億元，同比增加 44%，實現(xiàn)毛利 0.84 億元，同比增加 3047 萬元，同比增長 57%。但是由于委托加工業(yè)務(wù)運雜費增加以及地產(chǎn)銷售增加，銷售費用增加 3572 萬元。但是總的來看，房地產(chǎn)及委托業(yè)務(wù)快速發(fā)展，進(jìn)一步增厚公司上半年業(yè)績。
風(fēng)險提示：鐵路運量受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，地產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績波動，委托加工業(yè)務(wù)受鋼材行業(yè)形勢影響。
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