>> 國泰君安-東興證券(601198)2018年中報點評：業(yè)績逆勢增長,與大股東不良資產(chǎn)主業(yè)協(xié)同可期-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，齊瑞娟，高超 |
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此報告為加密報告 |
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公司 2018H1 實現(xiàn)營收/歸母凈利潤14.70/5.76 億元，同比+4.16%/+1.99%，歸母凈資產(chǎn) 196.08 億元較去年底增加 2.02%。維持公司 2018-2020 年 EPS 0.52/0.58/0.69 元。當前估值已反映市場悲觀預期，后續(xù)有望修復，維持“增持”評級。
自營業(yè)績優(yōu)秀是最大加分項，投行逆勢增長。①自營業(yè)績亮眼，穩(wěn)健謹慎的資產(chǎn)配置和較好的固收表現(xiàn)是主要加分項，固收配置規(guī)模大幅增加后續(xù)有望繼續(xù)發(fā)力：報告期內自營收入同比+60%，收入占比達65.15%，固收自營規(guī)模有所增加，母公司自營固收類/凈資產(chǎn)（193.51%）較去年底大增 48.05pct；② 投行業(yè)務逆勢增長，主要系前期良好項目和人才儲備，項目儲備充足后續(xù)將釋放業(yè)績：報告期內投行收入同比+14.6%,收入占比達 23.76%，投行凈收入排名較去年提升 8 位至第 13 位，截止 8 月底公司報審 IPO 49 個行業(yè)排名第 11。③信用業(yè)務收入增長強勁，債券利息支出大幅增加拖累利息凈收入：報告期內利息凈收入為-3.75 億，較去年同期減少 3.22 億，主要由于成本端利息總支出同比+50%，兩融及股票質押利息收入同比+18%。
公司將受益于大股東東方資產(chǎn)不良資產(chǎn)主業(yè)優(yōu)勢，后續(xù)有望把握逆周期增長機遇，在項目推介、共同承攬、融資安排等方面開展業(yè)務協(xié)同，對公司收入多元化帶來積極貢獻。
催化劑：相關創(chuàng)新業(yè)務落地；市場活躍度提升；監(jiān)管政策邊際放松。
風險提示：創(chuàng)新不達預期；股市大幅下跌；行業(yè)監(jiān)管加強。
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