>> 中泰證券-盤江股份（600395）中報(bào)業(yè)績(jī)同比大增，關(guān)注產(chǎn)能置換獲批后的規(guī)模增長(zhǎng)-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大?。?/td>
| 462KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李俊松，趙坤，張緒成 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
然而，營(yíng)業(yè)外收入的大幅減少，對(duì)公司的業(yè)績(jī)是負(fù)貢獻(xiàn)，當(dāng)期值為358 萬元，同比減少8079 萬元，降幅95.8%，主要是由于去年同期存在去產(chǎn)能專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金6243 萬元和失業(yè)穩(wěn)崗補(bǔ)貼1977 萬元，而今年沒有該項(xiàng)政府補(bǔ)貼。
2018H1 煤炭板塊盈利穩(wěn)定，主因銷量上漲抵消了噸煤毛利下降的影響
公司煤炭營(yíng)收占比96%，是第一大業(yè)務(wù)。2018H1 商品煤產(chǎn)量322 萬噸，同比減少2%，銷量357 萬噸，同比增加2.4%，噸煤銷售均價(jià)（不含稅）792 元/噸，同比減少1.2%，成本523 元/噸，同比減少0.9%，毛利269元/噸，同比減少1.7%。2018H1 煤炭板塊毛利為9.62 億元，同比增加0.06 億元，漲幅0.67%，所以綜合而言，在噸煤毛利下降的情況下，主要是由于煤炭銷量上漲的主要貢獻(xiàn)。
2018Q2 業(yè)績(jī)環(huán)比Q1 下降，主要是由于管理費(fèi)用增加和其他收益減少
2018Q2 歸母凈利2.53 億元，環(huán)比減少0.22 億元，下降8.16%，主要原因包括：一是煤炭板塊毛利有所下滑，當(dāng)期值為4.79 億元，環(huán)比減少358萬元，降幅0.74%；二是管理費(fèi)用大幅上漲，當(dāng)期值為1.49 億元，環(huán)比增加3055 萬元，漲幅25.8%；三是其他收益大幅減少，當(dāng)期值為1530 萬元，環(huán)比減少1414 萬元，降幅48%。
2018Q2 煤炭板塊盈利微降，主因產(chǎn)銷量下降抵消了噸煤毛利上漲的影響
2018Q2 商品煤產(chǎn)量155 萬噸，環(huán)比減少7.72%，銷量172 萬噸，環(huán)比減少6.86%，噸煤銷售均價(jià)（不含稅）813 元/噸，環(huán)比上漲41 元/噸，漲幅5.3%，噸煤銷售成本535 元/噸，環(huán)比上漲24 元/噸，漲幅4.7%。在煤價(jià)上漲領(lǐng)先成本上漲的情況下，噸煤毛利278 元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.6%。2018Q2煤炭板塊毛利有所下滑，當(dāng)期值為4.79億元，環(huán)比減少358萬元，主要是由于產(chǎn)銷量環(huán)比下降抵消了噸煤毛利環(huán)比上漲的影響。
作為區(qū)域龍頭將成為當(dāng)?shù)刭Y源整合者，減量置換已獲批復(fù)
公司控股股東盤江集團(tuán)是我國(guó)西南地區(qū)最大的煤炭供應(yīng)企業(yè)，規(guī)模及區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，且煤炭品種較好，占有全省一半焦煤資源，作為貴州省國(guó)資委下屬大型國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，盤江集團(tuán)在區(qū)域煤炭資源整合中仍獲得較強(qiáng)的地方政府政策支持，有利于擴(kuò)大資源整合力度，而盤江股份作為集團(tuán)也是貴州省唯一一家煤炭上市公司，可充分利用自身平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，吸收優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)。公司也將優(yōu)先受益于煤炭產(chǎn)能減量置換政策：一是2018年1月公司控股子公司恒普煤業(yè)的發(fā)耳二礦一期90萬噸產(chǎn)能減量置換項(xiàng)目已取得全部手續(xù)，預(yù)計(jì)2020年7月投產(chǎn)；二是2018年5月28日，國(guó)家能源局核準(zhǔn)批復(fù)了馬依西一井項(xiàng)目240萬噸產(chǎn)能置換項(xiàng)目。
盈利預(yù)測(cè)：2018-2020年EPS為0.60、0.62、0.65元
預(yù)計(jì)未來隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)、對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)判斷、新礦的投產(chǎn)，公司未來業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步的改善，預(yù)測(cè)2018-2020年EPS為0.60、0.62、0.65元，給予"增持"評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)5.60元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.4X/9.0X/8.6X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，供給側(cè)改革不及預(yù)期
|
|
