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        公司2018  年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入461.11  億元、同比減少8.12%，主要系環(huán)保、建筑、房地產業(yè)務收入下滑所致。環(huán)保、建筑、高端設備制造、基礎設施運營、房地產、水泥和民用爆破業(yè)務分別實現(xiàn)收入110.41  億元、237.79  億元、8.72  億元、14.10  億元、29.74  億元、34.13  億元和14.38  億元，，分別同比變動-20.09%、-4.48%、-17.92%、93.54%、-26.55%、8.95%和3.01%，上半年環(huán)保、建筑、房地產業(yè)務下滑導致公司整體收入下滑。
        公司上半年綜合毛利率為15.78%、上升4.22%，源于環(huán)保、建筑業(yè)務毛利率提升；凈利率同比上升1.27%。工程施工業(yè)務、環(huán)保業(yè)務、水泥業(yè)務、房地產業(yè)務、民用爆破業(yè)務、投資業(yè)務、裝備制造業(yè)務毛利率分別較去年同期變動1.77%、1.13%、8.75%、9.22%、-1.75%、14.88%和2.50%。毛利率的提升也是公司利潤總額增速（15.90%）高于收入增速（-8.12%）的主要原因。
        2018  上半年公司期間費用率為7.95%，同比提升1.40%。銷售費率、管理費率、財務費率分別同比變動0.30%、0.23%、0.87%，財務費率提升主要系銀行借款增長帶來利息支出增長所致。2018H1  公司投資收益同比增長2.86  倍，主要系長期股權投資收益增加了2.24  億；同時，其他收益同比減少3.89  億，主要系環(huán)保業(yè)務收入下降導致收到的政府補貼減少所致。
        公司2018  年上半年的資產減值損失為0  億，較去年同期基本持平；每股經營性現(xiàn)金流凈額同比減少0.82  元，主要系房地產開發(fā)投入增加所致。
        盈利預測和評級：扣除公司永續(xù)債的利息（5.75  億元），我們維持公司2018-2020  年的EPS  為1.00  元、1.10  元、1.21  元，8  月30  日收盤價對應的PE為7.1  倍、6.5  倍、5.9  倍，維持公司“審慎增持”評級。
        風險提示：受基建投資影響訂單增長不及預期、PPP  訂單落地不及預期、環(huán)保業(yè)務推進不及預期、現(xiàn)金流情況持續(xù)惡化